20140706-招商证券-存量博弈和题材盛行局面仍未结束_11页_957kb

2014年7月6日定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月初A股与港股市场的投资策略与行业配置建议，指出当前市场仍处于存量博弈与题材盛行的阶段，经济内生性复苏尚未出现，政策刺激带来的短期反弹难以持续。同时，港股市场估值底已确认，投资策略可由防御转向选择性进攻，重点布局前期表现落后的行业与个股。

主要观点

宏观与策略

• 海外宏观：美国就业市场二季度表现强劲，非农数据为2000年以来最强，失业率降至6.1%，但时薪增长和劳动参与率显示经济复苏仍需时间。欧洲央行通胀水平维持低位，若未来几个月无明显上升，将进一步放松货币政策的可能性增加。
• A股策略：二季度盈利增速有望小幅回升，但主要依赖政策刺激，不具备持续性。地产旺季低于预期概率大，市场表现可能集中在七八月份。市场热点集中在小市值、高估值的概念股，如TMT、智能机器人、新能源汽车等，但需警惕回调风险。
• 港股策略：地产股估值底已确认，建议提高仓位，重点布局博彩、中资地产股、非银行金融、TMT等板块。同时，可逐步获利了结已上涨的大盘蓝筹股。

关键信息

投资线索演变

• 市场热点从成长白马股逻辑转向“白马非马”的市值逻辑，再向转型逻辑演变。
• 轻工和通信行业转型表现显著，传统企业通过并购切入互联网领域，如朗玛信息、科冕木业等。

中报预警观察

• 中报业绩预警向好占比提升，表明二季度盈利增速有所回升。
• 业绩增速短暂回升，不具有持续性，需警惕地产成交、钢铁水泥煤炭价格等数据回落的风险。

行业配置建议

电子行业

• 推荐关注“苹果新进入者、LED和安防”三大业绩主线，以及“蓝宝石、穿戴设备、智能家居、智能汽车、芯片国产化”五大趋势。
• 重点推荐：立讯精密（目标价36元）、大族激光（目标价20元）、锦富新材（目标价18元）。
• 风险因素：宏观经济下行、新品不及预期、并购整合不及预期。

传媒行业

• 建议继续加仓传媒，关注垂直互联网和游戏营销龙头，如华录百纳、科冕木业。
• 重点推荐：华录百纳（目标价45元）、科冕木业（目标价60元）。
• 风险因素：IPO开闸风险、节目制作不确定性、游戏行业竞争激烈。

医药生物行业

• 下半年药品招标将提速，行业增速有望提升，重点关注招标受益标的。
• 重点推荐：恒瑞、恩华、天士力、丽珠、莱美、康缘、华东、长春高新等。
• 新增推荐：普洛药业（目标价9.23元）。
• 调出推荐：华东医药（目标价73.2元）。
• 风险因素：招标价格压力、行业竞争加剧、地方财政紧张。

农林牧渔行业

• 畜禽价格短期调整不影响周期反转，仍处第二波投资机会前夕。
• 重点推荐：新希望（目标价19元）、圣农发展（目标价16元）、登海种业（目标价39元）。
• 风险因素：生猪去产能不达预期、H7N9发酵、品种推广不达预期。

食品饮料行业

• 短期受经济形势影响，消费疲软，但长线是买点。
• 重点推荐：伊利股份（目标价58元）、中炬高新（目标价13.8元）、光明乳业（目标价23.4元）、古井贡酒（目标价21元）。
• 调出推荐：双汇发展（目标价55元）。
• 风险因素：省内竞争加剧、莫斯利安增长不及预期、水价调整滞后于成本上涨。

环保行业

• 估值已跌至历史低位，政策密集出台，环保板块迎来较好投资机会。
• 重点推荐：桑德环境（目标价43元）、碧水源（目标价50元）、维尔利（目标价30元）。
• 风险因素：新市场拓展不达预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧。

电力设备行业

• 风电板块处于市场扩张而产能收缩阶段，机会大于风险。
• 重点推荐：金风科技、平高电气、正泰电器、许继电气、森源电气。
• 风险因素：特高压项目无进展、并购进展缓慢、新产品推广不达预期。

有色金属行业

• 宏观三因素指向有色板块持续反弹，推荐锌板块及锂资源相关标的。
• 重点推荐：中金岭南（目标价9元）、赣锋锂业（目标价43元）、锡业股份（目标价18元）。
• 风险因素：印尼出口政策放松、锂盐价格下滑、新能源汽车发展低于预期。

基础化工行业

• 化工行业面临去产能，业绩可能低位徘徊，维持“中性”判断。
• 重点推荐：新宙邦（目标价35元）、沧州明珠（目标价18元）、联化科技（目标价26元）、诺普信（目标价10元）。
• 风险因素：政策变动风险、项目进度风险、市场需求风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

分析师承诺

报告内容反映分析师个人研究观点，与薪酬无直接关联。分析师具有丰富的研究经验，部分曾任职于国家发改委等机构，具备较强的宏观经济与行业分析能力。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，内容仅供参考，不构成投资建议。报告可能包含利益冲突，客户应自行判断。未经授权，不得以任何形式转载或引用。