20230424-国投安信期货-纸浆周报_下跌驱动仍未结束_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场延续下跌趋势，产业链价格全线下滑，下跌驱动尚未结束。主要因素包括进口量增加、需求疲软以及库存高企。分析师周小燕指出，未来进口增加趋势有望延续，同时下游需求持续低迷，对浆价形成压制。

主要观点

1. 行情回顾

• 纸浆价格持续下跌，主力合约收盘价为5246元，周跌幅为4.06%，月跌幅为10.02%，近3月跌幅达22.78%。
• 纸浆现货价格同样承压，如山东银星、凯利普、鹦鹉等品牌价格均出现不同程度下跌。
• 原纸价格下跌，生活用纸和白卡纸价格持续走低，部分企业开工负荷下滑，以消化库存为主。

2. 供应端分析

• 进口量：3月份纸浆进口量达290.4万吨，环比增长13.4%，同比增长27.4%，处于历史高位。
• 针叶浆：进口量环比增长40.19%，同比增幅达41.7%，明显复苏。
• 发运量：2月份针叶浆和阔叶浆发往中国的量有所增加，预计未来进口将继续增长。
• 全球产能利用率：季节性波动，但整体供应端压力仍较大。

3. 库存情况

• 国内港口库存：主要港口库存环比小幅下降0.6%，但整体仍处于较高水平。
• 全球生产商库存：库存天数高企，欧洲港口库存同样处于高位。
• 库存季节性：国内港口库存及分港口库存显示季节性波动，但当前库存仍偏高，不利于价格反弹。

4. 需求端分析

• 下游需求疲软：原纸价格持续下跌，部分企业开工负荷下降，以消化库存为主。
• 毛利率下滑：下游纸制品毛利率下降，反映市场对价格的抵触情绪。
• 库存压力：纸制品库存较高，进一步抑制需求端对浆价的支撑。

关键信息

5. 价差分析

• 针阔内盘价差：本周为1350元，周跌幅3.57%，但月涨幅为20%，显示内盘价差存在季节性波动。
• 针阔外盘价差：本周为125美元，周涨幅为0%，但外盘价差季节性表现较弱。
• 内外价差：针叶浆内外价差为-1041.72元，阔叶浆内外价差为-1420.59元，内外价差扩大，反映进口压力加剧。

6. 市场操作评级

• 纸浆：操作评级为★☆☆，表示市场存在下跌驱动，但可操作性不强，需谨慎对待。

数据来源

• 行情数据：来自Wind和卓创。
• 库存数据：来自卓创和Bloomberg。
• 供应数据：来自Wind和卓创。
• 需求数据：来自卓创和Bloomberg。
• 图表与分析：包含多张图表，展示纸浆价格走势、库存变化、供需关系及价差变化等。

后市展望

分析师认为，下跌驱动仍未结束，进口增加、需求疲软及库存高企将对纸浆价格形成持续压力。产业链价格延续下行趋势，期价仍有下跌空间，建议市场保持谨慎，观望为主。

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