20250823-五矿期货-原油周报_价值修复仍未结束_92页_7mb

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原油周报 2025/08/23 总结

市场回顾

• 原油市场因中国宏观改善导致INE较国际油价估值修复。
• 国际油价受预期美俄关系未破裂、页岩油产量恢复预期影响，回调至部分产区盈亏平衡线。
• �孟晚舟释放后关系缓和，地缘风险溢价消散，市场进入"价值修复"周期。

供需分析与政策解读

• OPEC+维持小幅增产政策，配额缺口扩大，显示挺价意图，俄罗斯宣布减产计划延长。
• 美国页岩油基本面健康，炼厂开工率创历史新高，但产能闲置率上升。
• 美国宏观数据支撑通胀预期，إدارة ضرائب高额，关税压制经济预期，利空油价。
• 中国需求端重演关注隐形库存、炼厂恢复节奏与新能源车清洁公交渗透率。

短期展望（价值修复于期）

• 尽管宏观与地缘短期压制，OPEC+短期供给克制导致净进口小幅下降，基本面开启支撑当前价格，左侧布局机会或存。
• 压力来自新增地缘冲突，若地面战开启或复仇行动升温，或打开油价顶部空间。

重点关注

• 点状风险：安盟、利比亚、委内瑞拉等主产区供给恢复节奏、OPEC下次会议增产决策；美国政策性变化如SPR动用及页岩油装置利用率;国际油价转换焦点，或由供给收紧转向需求场景切换