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Ni&SS：强预期弱现实博弈仍未结束

核心内容

本报告分析了2022年11月以来镍及不锈钢市场的走势，并对供需格局、交易策略及市场数据进行了详细解读。整体来看，市场仍处于“强预期弱现实”的博弈阶段，短期内价格承压，但中期存在回暖迹象。

价格回顾

镍价走势

• 沪镍2303与伦镍价格均呈上涨趋势，但近期涨幅收窄。
• 价格运行区间：20-22.5万元/吨。
• 关注支撑：价格回调至20万元/吨一线支撑。

不锈钢走势

• 不锈钢2305与热卷2305价格走势分化，整体呈现震荡偏弱。
• 价格运行区间：16200-17200元/吨。
• 关注支撑：价格下方存在支撑。

交易策略

短期策略

• 美元走强打压风险偏好，交易逻辑从炒作强预期转向兑现弱现实。
• 供应端和需求端均面临压力，多头获利离场，期价下探至20万元/吨支撑。

中期策略

• 需要观察低库存高持仓结构能否改善。
• 一季度纯镍产能释放有限，但需求端仍有两会后旺季预期。
• 空头情绪释放后，需警惕旺季再度拉涨的风险。

供应端分析

纯镍供应

• 2023年纯镍新增产能规划近翻倍，但主要集中在二季度以后。
• 高利润刺激企业加速生产，但企业产量指引偏保守。
• 1月纯镍产量为1.64万吨，2月预计达1.69万吨，开工率回升。

不锈钢原料供应

• 镍矿库存减少，但价格仍保持坚挺。
• 镍铁厂成本支撑，但报价开始松动。
• 铬矿止住涨势，铬铁存量下降较快，但价格维持强势。
• 钢厂复产乏力，导致原料出货不畅，库存压力仍存。

需求端分析

不锈钢需求

• 2023年1月国内41家不锈钢厂粗钢产量环比减少21.9%，但2月环比增加37.7%。
• 300系不锈钢产量环比增加11.5%，但整体需求预期转弱。
• 传统旺季尚未到来，下游拿货积极性不高，消费主要靠基建拉动。

新能源汽车需求

• 政策支持下，新能源汽车产业链有望改善。
• 硫酸镍需求部分分流至纯镍产线，修复与纯镍价差。
• 电池厂订单不足，降价销售，让利整车。

成本端分析

• 原料端价格松动，但下跌空间有限。
• 不锈钢贴近成本线，延长减产时间，与原料端形成博弈。
• 镍铁厂利润稳定，但需求疲软，报价松动。

市场数据

镍期市数据

• 沪伦比：2月17日为7.45，较上周末上涨0.04。
• 进口盈亏：2月17日为-5805，较上周末下跌1098.05。
• LME镍升贴水：2月17日为-222，较上周末下跌2.50。

不锈钢期市数据

• 无锡304/2B基差：2月17日为375，较上周末下跌355。
• 不锈钢304利润：2月17日为-60，较上周末上涨38。

价差追踪

• 内外价差Ni：2月17日为7.45，较上周末上涨0.04。
• 现货价差Ni：SMM金川镍升贴水平均7750，较上周末上涨1000。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差为9010，较上周末下跌1340。
• 不锈钢主力-次主力价差：为5，较上周末上涨20。
• 现货价差SS：无锡304/2B基差为375，较上周末下跌355。

供需测算

中国镍供需

• 1月纯镍供应：1.64万吨，环比下降1.5%，同比上升37.2%。
• 1月纯镍消费：1.80万吨，环比下降2.7%，同比上升9.8%。
• 1月供需差值：3.96万吨，显示供应过剩。
• 预计2月供需差值收窄，市场逐步改善。

作者承诺与免责声明

• 作者：陈婧，具有期货从业资格证书。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此导致的损失承担责任。

图表与数据来源

• 图表：包括镍价走势、不锈钢走势、价差追踪、库存变化等。
• 数据来源：钢联、SMM、Mysteel等。

总结

整体来看，镍及不锈钢市场在短期内面临宏观预期走弱、供应增长和库存压力的挑战，但中期随着经济改善和政策支持，市场仍有回暖空间。企业生产积极性提升，但需求端尚未完全回暖，需关注后续政策执行力度和下游实际订单情况。