20171029-兴业证券-腾邦国际-300178.SZ-2017三季报点评_金融业务成长核心_旅游业务稳健推进_8页_702kb

腾邦国际2017年三季报点评总结

核心内容

腾邦国际（300178）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，收入达到27.94亿元，同比增长221.62%；归属母公司净利润为2.12亿元，同比增长73.09%。公司正积极构建“以机票为入口、以旅游为核心、以金融为翅膀、以互联网为手段”的产业生态圈，进一步推进旅游业务发展。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2017年前三季度，公司收入和净利润均实现大幅增长，其中收入增长主要得益于旅游业务的快速发展，而净利润增长则主要由金融小额贷款业务贡献。
• 毛利率与净利率下降：尽管收入和利润增长，但整体毛利率从45.42%降至15.37%，净利率从15.55%降至4.79%，主要由于旅游业务毛利率较低（16.04%）拉低整体表现。
• 费用端优化：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，分别为-3.15pp、-12.02pp和-3.56pp，表明公司在费用控制方面有所成效。
• 旅游业务布局加速：公司通过八爪鱼、欣欣旅游、腾邦旅游等平台推进旅游业务，逐步形成旅游大生态圈，喜游国旅专注于境外热门目的地资源获取。
• 盈利预测与投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.52元、0.61元，当前股价对应PE分别为34倍、28倍、24倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.42元、0.52元、0.61元
• PE估值：当前股价对应PE分别为34倍、28倍、24倍

风险提示

• 小额贷款业务资金链问题：公司金融业务中的小额贷款业务存在资金链风险，需关注其发展动态及潜在影响。

报告正文要点

• 业绩表现：公司前三季度收入和净利润均大幅增长，其中第三季度收入增长尤为显著，达13.91亿元，同比增长305.63%。
• 业务结构变化：旅游业务收入增长明显，但其毛利率较低，导致整体毛利率和净利率下降。
• 费用改善：销售、管理和财务费用率均有所下降，费用控制效果良好。
• 旅游生态圈构建：公司通过多个平台逐步构建旅游大生态圈，提升整体业务协同效应。
• 财务状况：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率均有所提升，显示财务状况稳健。

投资评级说明

• 公司评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 资金链问题：小额贷款业务存在资金链风险，可能影响公司整体业绩表现。

联系方式

• 分析师：王家远（wangjiayuan@xyzq.com.cn）、李跃博（liyb@xyzq.com.cn）
• 销售经理：上海、北京、深圳及国际地区均有销售团队，提供相关服务。联系方式详见报告中附表。