20220428-国联证券-首旅酒店-600258.SH-疫情扰动短期业绩_拓店数量同比增长_3页_276kb

首旅酒店（600258）总结

核心内容概述

首旅酒店在2022年第一季度（22Q1）受到疫情扰动，业绩承压。尽管如此，公司在拓店数量和会员增长方面表现积极，同时通过融资优化财务结构，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：22Q1实现12.12亿元，同比下降4.64%。
• 净利润：归母净利润亏损2.32亿元，较去年同期增亏0.50亿元；扣非归母净利润亏损2.59亿元，较去年同期增亏0.69亿元。
• 原因：疫情对深圳、上海等城市影响较大，导致客流减少，营收下滑。

2. 拓店与业务结构

• 新开店数量：22Q1新开店190家，同比增长。
• 中高端/轻管理门店：中高端门店占比30%，轻管理门店占比53.2%；截至22Q1，中高端/轻管理门店占比提升至23.8%/29.6%。
• 储备店：储备店数量增加至1827家，为全年开店提供支撑。

3. RevPAR表现

• RevPAR：22Q1为86元，同比下降8.8%。
• 分项表现：经济型、中高端、轻管理RevPAR分别同比下降5.8%、9.7%、17.3%。
• ADR与OCC：ADR为174元，同比上升3.0%；OCC为49.2%，同比下降6.3个百分点。

4. 会员增长

• 会员数量：截至2022年3月底，公司会员总数达1.34亿，持续增长。

5. 融资优化

• 超短融发行：成功发行第一、二期超短融共9亿元，融资利率分别为2.75%和2.40%。
• 财务成本降低：通过置换高利率贷款，进一步降低财务成本。

6. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利分别为4.4/9.6/13.9亿元。
• 估值指标：对应PE分别为58X/27X/19X，维持“增持”评级。
• 投资建议：分析师建议增持，认为公司具备较高的业绩弹性。

关键信息

财务数据与估值

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能持续影响客流和业绩。
• 宏观经济下滑风险：经济环境变化可能对酒店行业造成压力。
• 拓店不及预期：新开店数量可能低于预期，影响长期增长。

投资建议

• 当前价格：22.99元
• 投资评级：增持
• 评级说明：若公司股价在6-12个月内相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间，则为“增持”评级。

公司基本数据

总结

首旅酒店在2022年一季度受疫情冲击，业绩承压，但公司在拓店和会员增长方面表现积极，财务结构优化，未来盈利潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的业绩弹性，未来有望实现较快增长。然而，疫情反复、宏观经济波动及拓店不及预期仍是主要风险因素。