20211019-山西证券-首旅酒店-600258.SH-疫情扰动Q3业绩有所承压_储备店数量创历史新高_6页_987kb

报告摘要

首旅酒店发布2021年三季报，整体业绩表现较2020年显著改善，但受暑期疫情扰动影响，Q3业绩承压。公司全年经营状况持续恢复，市场表现和盈利预测均显示增长潜力。

业绩恢复情况：
2021年1-3季度公司实现营收47.25亿元，同比增长32.15%，恢复至2019年同期75.85%；归母净利润1.25亿元，同比增长122.54%，恢复至2019年同期17.39%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长116.31%。
Q3营收15.81亿元，同比下降5.38%，但环比Q1上升24.44%；归母净利润0.59亿元，同比下降57.25%，但环比Q1增加2.42亿元。
疫情对业绩的影响：
7月南京境外输入疫情导致暑期出行客流减少，8月RevPAR大幅下滑；9月疫情好转后，RevPAR环比改善明显。尽管Q3受疫情影响，但全年整体恢复趋势良好。
经营指标恢复：
Q3三大酒店经营指标恢复至2019年8-9成。RevPAR、ADR和OCC均有所回升，但总体仍低于疫情前水平。其中，经济型酒店RevPAR为108元，同比增长1.8%；中高端酒店RevPAR为166元，同比下降3.9%。
开店与储备情况：
公司储备店数量创历史新高，年内计划新开店1400-1600家，Q3已新开店325家。截至三季度末，储备项目达1838家，为2022年开店目标预留充足准备。
盈利预测：
预计2021-2023年EPS分别为0.89元、1.11元、1.24元，对应PE分别为26.3倍、21.1倍、18.9倍。分析师维持“增持”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	5282	8028	8751	9364
收入同比	-36%	52%	9%	7%
归母净利润（百万元）	-496	876	1095	1220
净利润同比	-156%	277%	25%	11%
EPS（元）	-0.50	0.89	1.11	1.24
P/E	-46.8	26.3	21.1	18.9

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	12.62%	93.40%	93.60%	93.80%
净利率(%)	-9.39%	10.92%	12.52%	13.03%
ROE(%)	-6.15%	8.66%	10.38%	10.70%
资产负债率(%)	48.08%	40.00%	38.85%	36.85%
P/B	3.1	2.6	2.4	2.2
EV/EBITDA	102.72	13.30	11.35	10.29