20210503-天风证券-黄山旅游-600054.SH-Q1归母净利润+58.69_疫后旅游业复苏_未来可期_6页_1mb

黄山旅游（600054）2021年一季报总结

核心内容

黄山旅游于2021年第一季度实现了营业收入和净利润的显著增长，反映出疫后旅游市场复苏对公司的积极影响。尽管2021年Q1的归母净利润仍为负，但其同比增长幅度较大，表明盈利能力正在逐步恢复。公司依托优质自然景区资源，通过发展全域旅游、拓展传统业务和新兴业务，推动了业绩增长。

主要观点

• 收入增长显著：2021年Q1营业收入为1.47亿元，同比增长110.76%，恢复至疫情前水平。
• 游客数量回升：2021年Q1进山游客达31.49万人次，同比增长182.29%，显示出旅游市场回暖趋势。
• 毛利率提升：2021年Q1毛利率为19.94%，同比增加61.10个百分点，但与疫情前水平相比仍有差距。
• 费用率变化：销售费用率下降，管理费用率上升，财务费用率因新租赁准则调整而增加。
• 盈利能力恢复：归母净利润同比增长58.69%，尽管仍为负，但净利率有所改善。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年Q1为1.47亿元，同比增长110.76%。
• 归母净利润：2021年Q1为-0.32亿元，同比增长58.69%。
• 扣非归母净利润：2021年Q1为-0.40亿元，同比增长52.54%。
• 基本EPS：-0.04元/股。

财务预测

• 2021-2022年归母净利润：预计分别为3.33亿元和3.85亿元。
• PE估值：对应2021年PE为24X，2022年PE为21X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：2021年Q1为19.94%，同比下降23.15个百分点。
• 净利率：2021年Q1为-21.69%，同比上升88.98个百分点。
• 资产负债率：维持在较低水平，2021年为9.15%。
• 流动比率：2021年为6.61，显示短期偿债能力良好。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：可能影响游客数量和公司业绩。
• 市场不景气：居民出游意愿不强将对景区客流产生负面影响。
• 极端天气影响：可能影响游客出行计划，进而影响景区业绩。
• 票价调整：可能对收益产生影响。

总结

黄山旅游在2021年Q1表现出较强的复苏迹象，受益于疫情的有效控制和国内旅游市场的回暖。尽管净利润仍为负，但其增长趋势明显，盈利能力和运营效率有所改善。公司通过发展全域旅游、拓展业务等方式，逐步走出门票经济的舒适圈，未来增长潜力较大。然而，仍需关注疫情恢复情况、市场环境变化、极端天气及票价调整等风险因素。整体来看，公司基本面稳健，未来发展前景乐观，值得投资者关注。