20170423-广发证券-农林牧渔行业：预计2季度畜禽价格震荡为主重点关注饲料、种业、疫苗等板块_17页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年4月23日前后一周的农林牧渔行业市场表现及价格走势，重点聚焦畜禽养殖、饲料、动保、种业等板块，并对农产品价格波动、行业风险及政策动向进行了评估。

主要观点

$\bullet$ 畜禽养殖

• 受环保执法影响，本轮猪周期高景气时间段被明显拉长。
• 预计2季度畜禽价格以震荡为主，行业产能难以大幅回升。
• 生猪养殖股建议关注出栏高增长标的，如牧原股份。
• 肉禽股近期下跌较多，下半年产品价格存在反弹可能，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展。

$\bullet$ 饲料

• 水产料景气度或超市场预期，受鱼价上涨及温度影响。
• 猪饲料增长平稳，养殖结构变化及产能恢复慢导致增长低于上轮周期。
• 1季度禽料增速放缓，预计2季度开始恢复性增长。
• 重点推荐水产饲料龙头、大北农、东北饲料龙头。

$\bullet$ 动保

• 重点寻找养殖结构性补栏受益标的。
• 市场化、大客户比例高的公司最受益。
• 口蹄疫市场化、品质升级仍是行业投资主线。
• 推荐生物股份、普莱柯，关注海利生物。

$\bullet$ 种业

• 隆平高科的“隆两优”、“晶两优”系列品种终端销售情况良好。
• Y两优及深两优5814下滑幅度低于预期，新品种进入放量阶段，业绩有望大幅超预期。
• 登海种业新品数量领先行业，建议关注其表现。
• 玉米价格下跌对行业构成一定压力，但公司研发实力全面领先。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪：全国瘦肉型生猪出栏均价15.06元/公斤，环比下跌2%，同比下降24.7%。
• 猪粮比：8.86：1，环比下跌3.1%，同比下降21.6%。
• 鸡价：烟台地区白羽毛鸡价3.52元/斤，环比上涨8.3%。
• 鸡苗价：主产区鸡苗价1.15元/羽，环比维持不变。
• 玉米：国内现货价1690元/吨，环比上涨0.4%；国际现价392美分/蒲式耳，下跌1%。
• 豆粕：国内现货价3022元/吨，环比上涨0.1%；国际现价306美元/吨，上涨1.7%。
• 小麦：国内现价2627元/吨，环比上涨0.2%；国际期价下跌4.9%。
• 鱼粉：仓库价及国际现价均维持不变，库存环比增加14.5%。
• 橡胶：国内现价下跌3.6%，期价下跌0.2%。
• 白糖：国内现价基本稳定，国际现价下跌2.5%。
• 玉米淀粉：加工利润小幅回升，酒精与DDGS出厂价维持不变。

行业表现

• 农林牧渔板块本周下跌4.4个百分点，跑输沪深300指数3.8个百分点。
• 饲料板块跌幅较小，仅下跌1.7%。
• 动物保健板块下跌3%，畜禽养殖板块下跌3.9%。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全

行业动态

• 大豆种植面积增加：2017年全国大豆意向种植面积增长8.1%，而玉米、小麦、稻谷种植面积均有所减少。
• 高标准农田建设：我国将建设4亿亩至6亿亩高标准农田，以补充耕地并优化农业结构。
• 绿色新品种培育：农业部提出培育节水、节肥、节药的“绿色”新品种及优质专用、适宜机械化的突破性新品种。
• 农业植物新品种权申请：截至2016年底，农业植物新品种权总申请量超过18000件，总授权量超过8000件，申请量位居国际植物新品种保护联盟成员国第一。

分析师信息

• 惠毓伦：广发证券发展研究中心总经理助理，TMT群组首席研究顾问，具有16年计算机、光电、集成电路、军工领域工作和研究经历，12年证券研究所从业经历。
• 郑颖欣：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖动保、饲料板块，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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