20210822-中财期货-动力煤投资策略周报_旺季需求超预期_补涨机会来临_7页_938kb

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告为2021年8月22日中财期货黑色组发布的动力煤投资策略周报，重点分析动力煤市场近期走势及未来趋势，提供投资建议和风险提示。

主要观点

• 短期走势：主力合约预计窄幅震荡偏强，指数运行区间为[800, 860]。
• 补涨机会：由于旺季需求超预期、电力缺口扩大、气温上升及极端天气影响缩小，动力煤价格存在补涨机会。
• 市场结构：现货价格相对坚挺，期货价格超跌，为套利提供了空间，投资者多选择多单入场。
• 政策影响：国家保供政策、灾后重建及环保要求对市场形成支撑，但政策执行力度和效果仍需关注。

关键信息

逻辑驱动因素

1. 旺季需求超预期：消费地港口库存去化良好，需求持续。
2. 电力缺口扩大：多地频繁限电，推动煤炭需求。
3. 气温上升：夏季高温天气持续，带动用电高峰。
4. 极端天气影响缩小：天气影响范围减小，有利于煤炭供应。

后期关注点

1. 水电进入市场情况：水电供应是否能够有效补充煤炭需求。
2. 疫情对运输的影响：长途运输是否受疫情影响，影响煤炭流通。
3. 保供应政策落实：政策是否能够有效执行，确保煤炭供应稳定。
4. 国内产能释放程度：产能是否能够逐步释放，缓解供需矛盾。

基本面与市场情况

• 产地情况：陕蒙矿区煤价稳定，部分区域煤种价格涨跌互现；山西晋北矿区产销稳定，公路维修影响物流，市场煤外销较少。
• 港口库存：北方港口库存处于低位，消费地港口库存持续去化；高卡低硫煤稀缺，报价坚挺，贸易商不急于出货。
• 现货与期货价差：现货价格坚挺，期货价格超跌，价差为套利提供空间。
• 市场参与者：期货市场移仓换月完成，1月合约仓单增加，显示市场信心。

数据支持

图表分析

• 图1：动力煤期货指数合约走势，显示短期震荡偏强。
• 图2 & 图3：现货05与09合约基差走势，表明现货价格相对坚挺。
• 图4：5-9价差走势，显示市场存在套利机会。
• 图5：动力煤坑口价格，反映产地价格相对稳定。
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸价格差异。
• 图9 & 图10 & 图12 & 图13：北方港口煤炭库存情况，库存维持低位。
• 图14：环渤海四港锚地船舶数，显示港口活动活跃度。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，显示港口运行效率。
• 图16：北方四港铁路净调入，反映铁路运输对港口库存的影响。
• 图18：港口间运费，显示运输成本对价格的影响。

风险提示

1. 保供政策执行不严：可能影响煤炭供应稳定性。
2. 大秦线天窗期延续：可能影响煤炭运输效率。
3. 能源督察不及预期：可能影响市场预期和政策力度。

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