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天味食品（603317）2022年业绩预告总结

核心内容概述

天味食品（603317）于2023年1月16日发布了2022年业绩预告，整体表现符合市场预期，同时展现出盈利能力持续改善的趋势。公司计划通过渠道优化、精准控费以及海外扩张等策略，推动未来业绩增长。

主要财务数据

营收与利润

• 2022年营收：26.91亿元，同比增长32.84%
• 2022年归母净利润：3.42亿元，同比增长85.34%
• 2022年扣非净利润：2.91亿元，同比增长138.77%
• 2022年归母净利率：12.72%，同比提升3.6个百分点
• 2022年扣非归母净利率：10.82%，同比提升4.8个百分点

盈利预测（2022E-2024E）

单季度表现

• 2022Q4营收：7.82亿元，同比增长25%
• 2022Q4归母净利润：0.98亿元，同比下降6.3%
• 2022Q4扣非净利润：0.75亿元，同比增长28%
• 2022Q4归母净利率：12.51%，环比提升1.26个百分点
• 2022Q4扣非归母净利率：9.55%，环比提升0.27个百分点

主要观点

业绩表现

• 2022年公司业绩大幅增长，主要得益于终端精细化管理、降本增效和精准费用投放。
• Q4收入增长符合预期，但归母净利润小幅下滑，可能受去年同期高基数、广告费用延迟确认及非经常性损益项变化影响。

渠道管理

• 公司持续推进渠道多元化，取消随货搭赠等价格政策，将费用转化为经销商支持。
• 2023年将继续加强渠道管理，通过开发潜力单品、省外市场下沉及经销商优化等方式，实现超越行业增长，提升市占率。

海外扩张计划

• 公司拟筹划发行GDR并在瑞士证券交易所上市，拟发行不超过8477.38万股A股股票，不超过总股本的10%。
• 此举旨在满足海外扩张需求，公司计划通过GDR募集的资金用于建设研发中心、开拓渠道及潜在并购，开启发展新阶段。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级
• 风险提示：原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期
• 市场数据：
  • 收盘价：28.39元
  • 一年最低/最高价：15.20/31.50元
  • 市净率：5.53倍
  • 流通A股市值：214.11亿元
  • 总市值：216.63亿元
• 财务指标：
  • 每股净资产：5.23元（2022E）
  • ROE（摊薄）：8.58%
  • ROIC：6.64%
  • 资产负债率：14.94%
  • P/E（现价&最新股本摊薄）：63.32x（2022E）

未来展望

• 公司将继续深化渠道管理，优化运营效率，提升盈利能力。
• 海外发行GDR将为公司提供资金支持，助力其国际化战略实施。
• 预计未来三年公司将继续保持稳健增长，市占率有望进一步提升。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。