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天味食品2022年业绩点评与展望

核心内容

天味食品于2023年1月16日发布业绩预增公告，2022年全年业绩表现优于市场预期，标志着公司已进入新一轮景气周期的复苏阶段，且有望在2023年步入繁荣期。

主要观点

• 2022年业绩亮眼：公司预计全年实现营收26.91亿元，同比增长32.8%，高于Wind一致预期；归母净利润为3.42亿元，同比增长85.3%，扣非归母净利润为2.91亿元，同比增长138.8%。
• Q4盈利修复显著：尽管2022年第四季度营收同比小幅下降6.3%，但扣非归母净利润同比增长28.1%，显示出公司盈利能力的持续改善。
• 净利率提升：2022年归母净利率达12.7%，同比提升3.6个百分点；Q4净利率为12.5%，同比略有下降，但环比提升1.3个百分点。
• B端渠道扩张：2023年随着餐饮需求修复，公司加快B端渠道扩张，新增大B端客户，推动基本面向好。
• 行业竞争趋缓：行业竞争格局阶段性趋缓，公司减少促销与折扣力度，提升费效比，从而增强盈利能力。
• 产品结构优化：底料等核心单品保持增长，小龙虾调料等潜力产品持续高增，为公司业绩提供支撑。

关键信息

2022年业绩表现

• 营收：26.91亿元，同比增长32.8%。
• 归母净利润：3.42亿元，同比增长85.3%。
• 扣非归母净利润：2.91亿元，同比增长138.8%。
• EPS：0.45元。
• PE：63.32倍。

2023年及未来展望

• 2023年营收预计：32.69亿元，同比增长21.5%。
• 2024年营收预计：39.33亿元，同比增长20.3%。
• 2023年归母净利润预计：4.37亿元，同比增长27.85%。
• 2024年归母净利润预计：5.30亿元，同比增长21.26%。
• EPS预测：2023年为0.57元，2024年为0.70元。
• PE预测：2023年为49.52倍，2024年为40.84倍。

财务指标趋势

投资建议

• 评级：谨慎推荐（维持）。
• PE估值：2023年PE略高于调味品行业均值43X，但公司基本面有望改善。
• 盈利预测：预计2022~2024年归母净利润分别为3.4/4.4/5.3亿元，对应EPS为0.45/0.57/0.70元。

风险提示

• 终端动销不及预期。
• 费用投放力度超预期。
• 食品安全问题。

结论

天味食品2022年业绩表现强劲，受益于行业景气周期复苏及公司策略优化，盈利能力和运营效率显著提升。2023年随着B端渠道扩张和餐饮需求修复，公司有望进入景气周期的繁荣阶段，业绩增长空间较大。当前PE估值略高于行业平均水平，但公司基本面改善趋势明确，维持“谨慎推荐”评级。