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国防军工行业周报总结 (2016/12/26-2017/1/2)

核心内容概览

国防军工行业在2016年12月26日至2017年1月2日期间，整体表现略显疲软，军工板块下跌0.52%，跑输沪深300指数。尽管估值处于历史相对低位，但整体市净率仍为2.8倍，相对沪深300偏高，主要受资产注入预期影响。2016年全年军工指数下跌约22%，在29个一级行业中排名靠后。

主要观点

1. 板块表现

   • 军工板块整体下跌，但子板块表现分化显著。
   • 兵器集团和船舶重工涨幅居前，航天科工和电科集团跌幅居前。
   • 军工行业基本面在2016年前三季度表现出强劲增长，归母净利润同比增长153.6%（剔除中国重工为79.6%），但因年末集中交付，前三季度业绩未能完全反映全年表现。

2. 外部环境利好

   • 东北亚和南海局势持续紧张，为军工行业带来一定利好。
   • 美菲军演转移、中国在南海的军事部署等事件，增强了军工板块的市场关注度。

3. 行业动态

   • 商业航天发展：中国计划未来十年发射百颗卫星，商业航天迎来发展蓝海。国家航天局支持多元资本参与航天产业，鼓励商业化运作。
   • “彩虹”5无人机出口许可：该无人机具有国际领先水平，具备挂载能力强、升阻比高、航时超长、安全性好、可联合打击等五大优势，已获得出口许可，成为国际军贸市场的焦点。
   • 南海军事部署：中国在南海岛礁部署了500枚新型对空导弹，包括红旗-26，可有效拦截美军隐形战机和轰炸机，显示了中国在该地区的军事强化。
   • 航母训练与战略意图：辽宁舰航母编队在西太进行训练，被外界视为展示军事实力的举措，可能预示未来航母将更频繁地进入远海区域。

4. 投资逻辑

   • 军工改革、资产证券化是推动军工板块上涨的主要动力。
   • 军队和国企改革等相关政策的出台将为军工板块提供催化剂，推动其进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。

5. 政策支持

   • 工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团已组建完毕，航空发动机板块将受益。

关键信息

• 市场表现：军工板块整体下跌，但部分子板块如兵器集团和船舶重工表现较好。
• 估值情况：当前军工板块市净率偏高，但相对历史高点处于低位。
• 行业基本面：2016年前三季度军工行业业绩增长显著，但全年表现仍有待观察。
• 政策动向：军队改革、国企改革、研究所改制等政策频出，为军工板块带来长期发展动力。
• 军贸进展：中国“彩虹”5无人机已获出口许可，具备国际竞争力，成为军贸市场的重要产品。
• 商业航天发展：商业航天产业在中国迅速发展，未来十年计划发射百颗卫星，形成星座网络。
• 南海军事部署：中国在南海岛礁部署新型对空导弹，提升区域防御能力。
• 航母战略：辽宁舰在西太的训练被视为展示军力，未来可能扩展至更远海域。

投资建议

• 维持看好评级：基于政策利好和行业基本面改善，军工板块具备上涨潜力。
• 关注改革与资产注入：军工改革和资产证券化是当前投资的主要逻辑。
• 政策催化剂：军队和国企改革等政策的落地将推动军工板块再次上涨。

风险提示

1. 资产证券化进程可能因政策因素受阻。
2. 军品新型号研发进展缓慢，可能影响行业发展。
3. 国防投入增长放缓，可能对军工行业造成压力。

图表说明

• 图表1：国防军工板块上周市场表现。
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况。
• 图表3至图表10：各子板块个股市场表现。
• 图表11：新三板交易情况，部分企业表现活跃，如航宇科技和中加飞机。

总结

国防军工行业在外部局势紧张和政策改革推动下，具备长期投资价值。尽管当前板块表现疲软，但基本面改善和资产注入预期仍为市场提供支撑。未来需关注政策落地情况及军品研发进展，以把握投资机会。