20180309-东吴证券-国防军工行业双周报_国防支出增速超预期_战略看好军工板块_19页_1mb

国防军工行业双周报总结

核心内容

2018年国防支出预算增速超预期，达到8.1%，预计将达到11069.51亿元人民币，占财政支出和GDP比例均有所提升。这一增长反映了国家对国防建设的高度重视，也为军工板块提供了业绩增长支撑。

军工行业改革持续深化，包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等，预计2018年军工集团资产注入将重启并加速，带来投资机会。

军工板块估值处于历史低位，部分主流军工标的2018年预期PE已低于30倍，具有配置价值。建议投资者关注三条主线：业绩确定性高、估值低的主流军工标的；有核心军品资产注入预期的公司；股价低位但成长性强的民参军公司。

主要观点

• 国防支出增长：2018年国防支出增长8.1%，表明国家对国防建设的投入持续增加，尤其是装备费用占比提升，为军工企业带来增长动力。
• 军工改革加速：中央军民融合发展委员会会议推动军工改革，包括破除“民参军”、“军转民”壁垒，提升企业运行效率。
• 估值优势：军工板块估值较低，部分公司PE低于30倍，具备投资价值。
• 机构持仓低位：2017年基金对军工股的持仓比例下降至3.14%，处于历史低位，显示市场对军工股的配置意愿较低。

关键信息

推荐公司

• 主流军工标的：内蒙一机、中航机电、中航光电，业绩确定性高，估值低。
• 资产注入预期公司：国睿科技、四创电子、成飞集成、北方股份。
• 民参军公司：景嘉微、全信股份、火炬电子、星网宇达、耐威科技。
• 航空发动机产业链：航发动力、航发控制、航发科技。

行情表现

• 本周申万国防军工指数涨幅为2.51%，上证综指涨幅为1.62%，创业板指数涨幅为4.77%。
• 本周军工板块涨幅前十和跌幅前十公司名单已列出，其中部分公司如中航机电、内蒙一机、中航光电表现较好，而四川九洲、康达新材等表现较差。

重点事件

• 国防支出：2018年国防支出增长8.1%，达到11069.51亿元。
• 军民融合改革：中央军民融合发展委员会会议推动多项改革，包括体制、采购制度、价格和税收改革。
• 重点公司动态：
  • 内蒙一机：受益于陆军机械化，是混改试点。
  • 中航机电：航空机电业务稳定增长，受益于科研院所改制。
  • 中航光电：受益于国产飞机列装，同时拓展民用市场。
  • 国睿科技、四创电子等：有资产注入预期。
  • 景嘉微、全信股份等：股价低位，具备成长性。
  • 航发动力、航发控制等：属于航空发动机产业链，受关注。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期。
• 军工领域改革不及预期。

附录

• 相关研究：包括地面装备、基金下折风险、军工股持仓情况等。
• 重点公司公告：涉及回购股份、股权质押、并购重组、工商变更等。
• 投资评级标准：明确个股与行业评级标准，便于投资者参考。

总结

2018年国防支出增速超预期，军工板块迎来发展机遇。行业基本面稳健，改革加速，估值低位，具备配置价值。推荐关注业绩确定、估值低的主流军工标的，以及有资产注入预期和股价低位的民参军公司。同时，航空发动机产业链值得关注。需注意列装进度和改革进展的风险。