20170910-中泰证券-国防军工行业周报_13页_918kb

国防军工行业周报总结（9.4-9.10）

核心内容与主要观点

1.1 本周观点与投资建议

• 军工混改提速：军工混改作为央企改革的重要组成部分，正在加速推进。前两批19家试点企业中，军工领域占据7家，表明改革重点在军工行业。
• 员工持股计划先行：多家军工企业已启动或完成员工持股计划，显示混改在实施层面取得进展，为后续改革奠定基础。
• 军民融合进入深水区：军民融合被提升至国家战略层面，改革方向为自下而上、自配套到核心、自民品到军品。高精尖民参军细分龙头企业将优先受益。
• 军工资产证券化逻辑：军工集团资产证券化是当前军工白马股的核心逻辑，建议关注航天、航空、电子等板块的优质标的。
• 四季度预期行情：预计四季度军工板块将出现系统性行情，可能由中电子平台整合、中电科改制、中核工业重组、首批41家院所改制落地等因素带动。

1.2 军工集团混改与科研院所改制提速

• 政策推动：国防科工局发布专项行动计划，推进军工企业混合所有制改革和军工科研院所转制，显示政策支持力度大。
• 首批41家院所改制：国防科工局已启动首批41家军工科研院所的转制工作，为后续资产注入和证券化提供契机。
• 重点集团：航天系、电科系资产证券化率较低，具备较大资本运作空间，优质资产注入有望提升盈利能力。
• 改革方向：改革将从配套领域向核心领域推进，从民品向军品延伸，军工集团改革进入深水区。

1.3 军民融合领域大有可为

• 政策支持：科技部、军委科技委联合发布《“十三五”科技军民融合发展专项规划》，目标是到2020年形成军民科技协同创新体系。
• 战略意义：军民融合被提升至国家战略，进入加速实施期，相关企业将受益于政策和市场双重推动。
• 推荐标的：建议关注资产证券化确定性与弹性较高、进展较快的优质军转民军工白马，以及低估值优质民参军标的。

市场表现

2.1 行情回顾

• 市场整体表现：本周上证综指下跌0.06%，申万国防军工指数下跌0.07%，跑输市场0.01个百分点，位列申万28个一级行业第20名。
• 个股表现：部分个股表现突出，如欧比特（+21.92%）、奥普光电（+14.18%）、振芯科技（+10.37%）等涨幅居前；湖南天雁（-6.09%）、中船科技（-4.13%）、凌云股份（-4.12%）等跌幅居前。

2.2 估值表现

• 行业PE走势：申万国防军工指数PE有所下降，但整体仍处于较高水平。
• 子行业差异：不同子行业PE差异较大，部分细分领域估值较高，需关注估值合理性。

行业新闻

3.1 产业新闻

• 中巴联合训练：中巴空军在中国境内举行“雄鹰-VI”联合训练，显示军民合作加强。
• 四川科技创新：四川绵阳举办军民融合科技博览会，推动科技创新与产业融合。
• 中俄直升机合作：中俄重型直升机项目合同预计年底签署，显示国际合作加强。
• 中国电子客票系统国产化：民航电子客票系统国产化取得重大突破，提升国防科技自主能力。

3.2 军情速递

• 周边形势紧张：朝核问题、南海问题、日本增兵钓鱼岛、美军增购卫星图、部署“萨德”系统等，表明地缘政治风险上升。
• 美军装备升级：美军计划为B-52、B-2和B-21轰炸机配备核弹头巡航导弹，提升战略威慑能力。
• 日本激光武器研发：日本计划研发高能激光武器，用于拦截弹道导弹，增强防御能力。
• 中国装备列装：歼-20、歼-10C、歼-16等先进装备列装，展示我国国防工业进步。

公司动态

4.1 重要公告

• 定增与重组：多家公司涉及定增、重组、并购等事项，如中核科技、深天马A、利达光电等。
• 股权激励：航新科技、东土科技、华力创通等公司实施股权激励计划，提升员工积极性。
• 股份质押与减持：部分公司涉及股份质押、减持等事项，如迪马股份、中航高科、通达动力等。
• 资产注入与合作：中电广通被鹏起万里产融增持，中国航发与西安交大合作，中船重工与中科大合作推进量子技术应用。

重点公司估值

5.1 重点公司估值表

• 中船科技：股价18.33元，2017年EPS 0.37元，PE（2017E）45.00倍，PEG 0.06，评级买入。
• 中航机电：股价10.75元，2017年EPS 0.31元，PE（2017E）34.96倍，PEG 1.30，评级——。
• 中船防务：股价26.59元，2017年EPS 0.11元，PE（2017E）252.04倍，PEG 2.30，评级——。
• 久之洋：股价63.38元，2017年EPS 1.35元，PE（2017E）47.04倍，PEG 3.19，评级——。
• 杰赛科技：股价21.43元，2017年EPS 0.36元，PE（2017E）54.97倍，PEG 0.46，评级买入。
• 泰豪科技：股价13.72元，2017年EPS 0.33元，PE（2017E）41.00倍，PEG 0.53，评级买入。
• 神剑股份：股价6.97元，2017年EPS 0.21元，PE（2017E）33.00倍，PEG 4.70，评级买入。
• 东土科技：股价15.31元，2017年EPS 0.38元，PE（2017E）38.00倍，PEG 0.64，评级买入。
• 楚江新材：股价18.80元，2017年EPS 0.60元，PE（2017E）29.00倍，PEG 0.41，评级买入。

风险提示

• 改革不及预期：军工混改、科研院所改制进程可能不及预期，影响改革预期。
• 地缘政治风险：周边局势持续动荡，可能对军工板块造成短期影响。
• 装备列装缓慢：海空装备列装速度可能影响军工板块业绩增长。
• 估值过高：部分军工企业估值偏高，存在回调风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%~+5%）、减持（跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内行业指数涨幅在10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅在10%以上）。

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