20160620-华融证券-国防军工行业周报_11页_588kb

国防军工行业周报总结

核心内容

2016年6月13日至6月19日期间，国防军工板块整体微跌0.05%，但跑赢沪深300指数。板块内部表现分化，地方军工和民参军板块涨幅领先，而航天科工板块因权重股表现不佳，收益相对较低。当前国防军工板块市净率估值为4.3倍，相对于沪深300的估值为3.07倍，较上周有所上升，但与前期高点相比，仍处于相对便宜的水平。军工股的估值波动主要源于资产注入预期，该预期尚未消失，随着市净率下降，资产注入的可能性正在增加。

主要观点

• 板块表现：军工板块整体微跌，但优于大盘；地方军工和民参军板块表现较好。
• 估值分析：军工板块估值仍具吸引力，市净率低于历史高点，资产注入预期推动估值波动。
• 政策利好：政治局会议再次确认军民融合发展上升为国家战略，为军工板块提供长期投资逻辑。
• 改革推进：军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出，改革预期持续升温。
• 重点任务：工信部明确将飞机发动机和燃气轮机重大专项列为今年重点任务，航空发动机板块前景看好。
• 技术突破：中国首台1000公斤推力等级涡扇发动机成功研制，具备完全自主知识产权，技术指标达国际先进水平。
• 国际展示：中国军工产品在欧洲防务展上亮相，展示了高端装备实力，获得国际关注。

关键信息

行业动态

• 运-20入役：首批2架运-20战略运输机交付空4师，标志着中国重型运输机能力的提升。
• 北斗白皮书发布：国务院新闻办发布《中国北斗卫星导航系统》白皮书，强调北斗系统的自主性与国际合作。
• 航空发动机集团成立：中国航空发动机集团正式挂牌，成为第十二家军工央企，注册资本500亿元。
• 军舰搜救行动：中国海军派出4艘军舰协助越南搜救失事飞机，体现军事合作与应急响应能力。
• 海警船活动：中国海警船连续4天进入钓鱼岛海域，显示对领土主权的维护。
• 军校改革：原总参、总后、总装所辖军校转隶军委训练管理部，体现军队改革的深化。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 投资逻辑：军工改革和资产证券化（资产注入）是投资军工板块的主要逻辑。
• 板块趋势：军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策落地将成催化剂。
• 重点板块：航空发动机板块因重大专项启动和集团组建，预计行情将持续较长时间。

风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展可能缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓，影响行业需求。

图表摘要

• 图表1：国防军工板块上周市场表现。
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况。
• 图表3-10：各子板块个股表现，显示地方军工和民参军板块涨幅领先。
• 图表11：新三板交易情况，部分公司如摩诘创新涨幅显著。

附录

• 分析师信息：张迪，执业证书号：S1490515100001，联系方式：电话010-85556171，邮箱zhangdi@hrsec.com.cn。
• 免责声明：本报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性和完整性，不构成投资建议，不承担使用本报告产生的任何责任。