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国防军工行业周报总结（2015/8/10-2015/8/16）

核心内容概述

2015年8月10日至8月16日期间，国防军工行业整体表现优于沪深300指数，板块涨幅达9.7%。军工板块估值水平持续上升，市净率（PB）为7.5倍，相对于沪深300的估值比为3.7倍，达到历史最高水平。尽管市场出现剧烈调整，但高估值板块的波动性较大，军工股的高beta值导致其调整更为明显。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块整体上涨，其中船舶板块涨幅领先，而航天科工和民参军板块涨幅较小。
• 估值水平：军工股的高估值主要来源于资产注入预期，尽管市场调整，该预期仍未消失。
• 投资逻辑：军工改革与资产证券化仍是推动军工板块上涨的核心逻辑，未来市场企稳后，重组公司的复牌、政策出台及阅兵等事件将成为重要催化剂。
• 投资评级：维持行业“看好”评级。

关键信息

1. 行业及公司新闻

• 中航工业与西方航空巨头谈判合作：中航工业与霍尼韦尔、泰利斯就航空研发和制造纪律展开合作，旨在提升自身能力。
• 中船防务转让广船船业100%股权：通过承债式股权转让方式，转让总价不低于35.26亿元，包括股权交易对价、资产收益补偿和搬迁补偿。
• 四川九洲与华为合作：子公司九洲光电子与华为签署PON产品合作协议，推动公司在通信领域的发展。
• 成飞集成投资动力电池项目：与金坛政府合作建设锂离子动力电池项目，总投资125亿元，首期投资25亿元，建成后形成20亿瓦时年产能。
• 中航系三公司停牌：中航飞机、中航机电、中航电子因筹划重大事项停牌，市场推测可能涉及资产整合。
• 北斗星通获车载导航芯片认证：其控股子公司和芯星通的北斗/GPS芯片UC220通过AEC认证，标志着我国车载芯片进入高安全性与可靠性的新阶段。

2. 上周板块行情回顾

• 整体表现：国防军工板块上涨9.7%，跑赢沪深300。
• 子板块表现：船舶板块涨幅领先，航天科工和民参军板块涨幅较小。
• 估值情况：市净率升至7.5倍，估值比沪深300为3.7倍，处于历史高位。

3. 新三板交易情况

• 交易活跃度：部分新三板企业如智创联合表现活跃，周涨跌幅为2.85%，周换手率为0.03%。
• 其他企业：北京航峰、丰荣航空、宏远电器等周涨跌幅为0%，交易量较低。

4. 中报业绩情况

• 航天动力：2015年上半年收入5.39亿元，收入增速为-0.67%，利润1314.99万元，利润增速为-13.40%。

投资建议

• 推荐逻辑：军工改革和资产证券化是投资军工板块的主要驱动力。
• 催化剂：重组公司复牌、政策出台、阅兵等事件可能推动板块再次上涨。
• 评级维持：维持行业“看好”评级。

风险提示

1. 资产证券化可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓可能影响行业基本面。

投资评级定义

免责声明

• 本报告由分析师赵宇撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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