20160718-华融证券-国防军工行业周报_12页_949kb

报告摘要

国防军工行业周报总结（2016/7/11-2016/7/17）

核心内容概述

2016年7月11日至17日，国防军工行业整体表现相对活跃，板块下跌1.25%，但跑赢沪深300指数。子板块中，兵装集团和电科集团表现突出，涨幅居前，而航天科技和地方军工板块则出现下跌。当前国防军工板块市净率估值为4.89倍，相较于沪深300的估值为3.28倍，虽有小幅回落，但整体仍处于相对便宜的区间。军工股估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期。外部局势如东北亚和南海紧张局势，以及军工改革等政策利好，推动军工板块进入活跃期。

主要观点

军工板块表现：整体下跌1.25%，但优于沪深300指数，估值仍具吸引力。
子板块分化：兵装集团和电科集团表现强劲，航天科技和地方军工板块承压。
政策与改革预期：军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出，为军工板块提供持续上涨动力。
航空发动机进展：航空发动机集团组建完成，标志着航空发动机产业进入实质性发展阶段。
国际合作与市场拓展：中国船舶与意大利芬坎蒂尼集团合作建设邮轮制造公司，推动国内造船业升级；海航集团收购瑞士SRTechnics公司，拓展全球航空服务网络。
军品研发与技术突破：中国“鹞鹰”无人机首次展示武装型号，显示军用无人机技术进步。
国际动态：三菱MRJ获得欧洲订单，首次突破国际市场；空客大幅削减A380产量，反映市场需求疲软。

关键信息

一、军工板块市场表现

上周军工板块下跌1.25%，跑赢沪深300指数。
当前市净率估值为4.89倍，相较于沪深300估值为3.28倍。
军工股估值波动较大，高估值源于资产注入预期。
军工板块因事件性因素进入活跃期。

二、行业及公司新闻

军事演习：解放军7月19日起在南海进行三天军事演习，涉及多个海域，强调国防安全。
中国船舶与意大利芬坎蒂尼集团合作：
- 签署邮轮造船合资公司协议。
- 中船工业集团持股60%，芬坎蒂尼持股40%。
- 露天建造由上海外高桥造船有限公司负责。
- 集团表示此举是船舶工业转型升级的重要任务。
三菱MRJ获得欧洲订单：
- 首次获得欧洲订单，累计订单达447架。
- 展示了其进入国际市场的能力。
空客削减A380产量：
- 2018年交货量从27架降至12架。
- 强调通过A350和A320系列实现盈亏平衡。
中国航发集团组建完成：
- 注册资本500亿元，由中航工业集团等多家单位组建。
- 成为新的央企，与中航工业形成采购关系。
- 三家上市公司营收仅相当于通用航空集团的8%。
海航收购SRTechnics公司：
- 收购80%股份，成为旗下独立业务单元。
- SRTechnics为瑞士航空技术服务提供商，服务全球500家航空公司。
“鹞鹰”无人机首秀武装型号：
- 中航工业在范堡罗航展上展示武装版本。
- 使用涡轮螺旋桨发动机，具备16小时留空能力和多挂点设计。
- 非武装版本已在国内服务军民用户。