20211123-光大证券-中国中铁-601390.SH-2021年限制性股票激励计划点评_激励计划完备合理成效可期_高要求目标彰显增长信心_3页_749kb

中国中铁2021年限制性股票激励计划总结

核心内容

中国中铁（601390.SH、0390.HK）发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，旨在通过激励措施增强公司管理层与核心骨干的积极性，促进公司长远发展。该计划拟对不超过732人授予不超过2亿股的限制性股票，其中首次授予1.8亿股，预留0.2亿股。

主要观点

• 激励计划设计合理：计划授予的股票数量占公司A股总股本的0.98%，激励对象包括高管、中层管理及核心骨干，激励总股份数与激励对象数较为合理。
• 激励效果预期良好：人均可获得约27.3万股限制性股票，按当前股价与授予价格的差额计算，人均净收益约为50.2万元。若未来公司业绩提升，股价上涨，净收益将随之增加。
• 业绩增长信心明显：激励计划设定的考核目标以2020年为基准，2022-2024年扣非加权平均ROE目标分别为10.50%、11.00%和11.50%，且每年不低于同行业平均或对标企业75分位值。目标逐年提高，体现了公司对业绩增长的信心。
• 业绩增长预期：公司预计2021-2023年EPS分别为1.17元、1.31元和1.47元，当前A股与H股市盈率分别为4.6x和2.7x，处于历史底部区间，维持“买入”评级。

关键信息

激励计划详情

• 授予对象：不超过732人，包括4名高管及其他中层管理、核心骨干。
• 授予数量：不超过2亿股，其中首次授予1.8亿股，预留0.2亿股。
• 授予价格：3.55元/股。
• 解除限售时间：2022-2024年分年度解除限售。
• 考核目标：
  • 2022-2024年扣非加权平均ROE不低于10.50%、11.00%和11.50%。
  • 2022-2024年扣非归母净利润年均复合增长率不低于12%。
  • 2022-2024年均完成国资委EVA考核目标。

财务数据与预测

估值与评级

• A股与H股当前价格：5.39元与3.84港元。
• A股与H股市盈率：4.6x与2.7x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新签订单增速放缓。
• 订单回款不及预期。
• 疫情反复风险。

公司估值指标

总结

中国中铁的激励计划设计合理，旨在通过限制性股票激励管理层与核心骨干，促进公司业绩增长与长远发展。计划设定的业绩目标显示了公司对未来增长的信心，同时，当前估值处于历史底部，维持“买入”评级。尽管存在一定的风险，但激励计划的实施有望增强公司盈利能力与市场竞争力。