20220303-浙商证券-九洲药业-603456.SH-九洲药业2022年限制性股票激励草案点评_看好团队激励_能力升级_4页_849kb

九洲药业（603456）2022年限制性股票激励计划总结

核心内容

九洲药业于2022年3月2日发布了《2022年限制性股票激励计划（草案）》，旨在通过激励措施提升公司中层管理人员及核心骨干团队的稳定性与积极性，以支持公司从大客户、大项目向多客户、多项目的供给能力升级阶段的发展。

激励计划要点

• 激励对象：共297人，其中中层管理人员及核心骨干占比87%。
• 授予价格：每股23.82元。
• 业绩考核目标：以2020年扣非净利润为基数，2022-2024年每年扣非净利润增长率分别不低于115%、180%和260%。
• 总费用摊销：约4350万元，其中2022年摊销约1885万元。

主要观点

1. 团队激励与稳定：激励计划有助于提升管理与研发骨干团队的稳定性，增强公司中长期发展能力。公司预计在2022-2024年实现较高的业绩增长目标，从而增强团队信心与忠诚度。
2. 发展阶段认知：公司正从依赖大客户、大项目向多客户、多项目转型，提升项目经验与产能是关键。公司通过技术突破（如不对称催化氢化技术）、商业化应用（如新型氟化试剂）及连续流技术被认定为省级工程研究中心等方式，推动供给能力升级。
3. 产能扩张：公司通过收购杭州Teva工厂、浙江瑞博工厂扩建及苏州瑞博工厂技改，扩大产能并提升非诺华、高难度、高附加值项目的占比，为业务增长提供支撑。

盈利预测及估值

• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为0.80元、1.10元、1.50元。
• 估值分析：2022年3月2日收盘价对应43倍PE，显示市场对公司未来增长潜力的认可。
• 评级：维持“买入”评级，基于CDMO业务增长弹性及持续性预期。

关键财务指标

风险提示

• 生产安全事故风险
• 环保事件导致停产风险
• CDMO业务订单波动性风险
• 新药上市审评进度不及预期风险
• 重大客户流失风险

行业投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：+10%~+20%
• 中性：-10%~+10%
• 减持：-10%以下

投资建议

投资者应基于自身情况独立评估投资决策，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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