20150907-申万宏源-机械设备_国防军工行业2015年半年报回顾_净利润降幅收窄_但亮点乏善可陈_13页_903kb

2015年机械设备与国防军工行业周报总结

核心内容概述

2015年1-8月，机械设备与国防军工行业涨幅均超过上证综指。机械设备行业涨幅为21%，国防军工行业涨幅为39%，而上证综指同期下跌15%。尽管行业整体盈利状况不佳，但部分细分板块和个股表现突出，值得关注的投资机会。

主要观点

1. 板块涨幅表现

• 机械设备行业：

  • 涨幅前五的板块依次为：机床工具（54%）、楼宇设备（53%）、印刷包装机械（51%）、铁路设备（44%）、其他通用机械（43%）。
  • 除工程机械（-19%）外，其他板块均跑赢上证综指。

• 国防军工行业：

  • 涨幅前五的板块依次为：航天装备（54%）、船舶制造（36%）、航空装备（35%）、地面兵装（33%）。
  • 除*ST舜船（-16%）和洪都航空（-18%）外，其他个股均跑赢大盘。

2. 行业盈利状况

• 机械设备行业：

  • 2015H1实现归母净利润153.18亿元，同比下降31%，但降幅较2015Q1（-51%）有所收窄。
  • 环保设备收入同比增长13%，而工程机械收入同比降幅达31%。
  • 机械设备毛利率为21.82%，接近历史平均水平；净利润率为4.82%，略低于历史水平。
  • 经营性现金流净额同比增长16.44%，其中内燃机板块增长347%，印刷包装机械增长227%。

• 国防军工行业：

  • 2015H1实现归母净利润6.17亿元，同比下降81%。
  • 航天装备收入同比下降12%，但净利润同比持平；其他细分板块净利润均下滑。
  • 国防军工毛利率为11.02%，低于历史平均水平14%；净利润率为0.36%。
  • 经营性现金流净额同比下降76.25%，四大细分板块均出现下滑。

3. 投资建议

• 国防军工：

  • 重点推荐：银河电子、中直股份、中航动力、中航飞机、四川九洲。
  • 关注标的：国睿科技、海特高新、航天晨光、积成电子。
  • 2015年军工改革持续推进，重点关注核心产业扶持、资产整合、定价改革体系及军民融合。

• 能源装备：

  • 重点推荐：丹甫股份、应流股份、中国核电。
  • 关注标的：久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份。
  • 核电行业进入商业运营高峰期，重点关注核电“十三五”规划、内陆核电政策及海外出口进展。

• 轨道交通：

  • 重点推荐：永贵电器、鼎汉技术。
  • 投资逻辑：国内铁路投资维持高位，海外市场开拓为重要推动力，建议关注轨交装备新技术新趋势。

• 智能装备：

  • 重点推荐：智云股份、黄河旋风。
  • 关注标的：科大智能、大豪科技、伊之密、巨轮股份、博实股份、中海达、四川九洲。
  • 建议优先关注业绩释放的稳健标的，如智云股份的子公司鑫三力、黄河旋风的定增进展等。

关键信息

• 行业表现：机械设备与国防军工行业在2015年1-8月均跑赢上证综指，但整体盈利状况不佳。
• 个股表现：
  • 机械设备行业：宏磊股份（321%）、中南重工（218%）、丰东股份（209%）、新日恒力（197%）、兴源环境（188%）。
  • 国防军工行业：亚星锚链（164%）、钢构工程（135%）、振芯科技（97%）、太阳鸟（86%）、中航动控（82%）。
• 盈利与现金流：
  • 机械设备行业净利润率有所回升，但整体仍低于历史水平。
  • 国防军工行业净利润率较低，经营性现金流持续下滑。
• 投资逻辑：
  • 军工板块受改革驱动，未来20年长期增长趋势确立。
  • 核电行业进入高峰期，业绩增长可期。
  • 轨道交通海外项目推动行业增长，关注技术趋势。
  • 智能装备板块具备成长潜力，建议关注业绩释放的个股。

总结

2015年1-8月，机械设备与国防军工行业在市场表现上优于上证综指，但整体盈利仍面临挑战。机械设备行业经营性现金流有所改善，而国防军工行业仍处于盈利下滑阶段。尽管如此，部分细分板块和个股表现突出，显示出良好的投资潜力。建议市场企稳后增加军工配置，关注核电、轨道交通及智能装备板块，重点推荐相关个股。