20181108-信达证券-上汽集团-600104.SH-业绩保持稳定增长_龙头效应更加凸显_5页_684kb

上汽集团（600104.sh）季报点评总结

核心内容

本报告对上汽集团2018年三季度业绩进行了点评，并对公司的未来发展前景进行了预测与评级。报告指出，上汽集团在2018年前三季度保持稳定增长，其整车销量同比增长6.74%，归母净利润同比增长12.31%，展现了公司在汽车行业的龙头地位。同时，报告强调了公司在新能源、智能网联和自主品牌方面的布局，以及合资板块的持续增长。

主要观点

• 销量稳定增长，龙头效应凸显
  上汽集团在2018年前三季度实现了整车销售514.7万辆，同比增长6.74%，高于市场平均增速，显示出其在行业中的主导地位。

• 自主业务强势崛起
  自主品牌销量同比增长40.88%，RX5等爆款车型持续增长，荣威i6等新车型发力。公司加大了对自主创新、新能源和智能网联的研发投入，推出了全新智能网联电动SUVMARVELX，显示出其在自主业务方面的强劲增长潜力。

• 合资板块稳定增长
  上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱分别实现销售增长2.99%、5.3%和0.96%，新车型的投放如全新帕萨特、途岳、XT4、GL6、威朗等，推动了合资板块的增长。

• 盈利预测与评级
  报告预计上汽集团2018-2020年的摊薄每股收益分别为3.32元、3.71元和4.16元。基于公司经营业绩和产业政策优化，维持“增持”评级。

• 财务指标表现
  公司营业收入和归母净利润均保持稳定增长，毛利率逐年提升，从14.04%增长至15.65%。市盈率和市净率持续下降，反映市场对公司未来盈利的预期。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 市场增速回落风险：若汽车市场增速大幅回落，可能影响公司业绩。
• 新兴业务推进风险：若新兴业务推进不及预期，可能影响公司增长动力。
• 产业政策变革风险：若产业政策发生超出预期的变革，可能对公司业务造成冲击。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

分析师与研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院理学（地球化学）硕士和加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士学历，曾在冶金部勘察研究总院担任高级工程师，并从事北美金融市场实证研究。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，具有7年汽车行业战略研究、市场研究和产品规划经验，2017年6月加入信达证券。

机构销售联系人

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