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上汽集团（600104）产销数据点评总结

核心内容

上汽集团在2018年7月发布产销数据，整体表现优于行业，展现出较强的市场竞争力和龙头地位。尽管7月单月销量环比有所下滑，但累计销量仍保持同比增长，显示出公司在行业整体低迷的背景下具备较强的抗压能力。

主要观点

• 整体表现优于行业：
  上汽集团7月销售汽车48.37万辆，同比增长6.36%，而1-7月累计销量达400.37万辆，同比增长10.32%。在乘用车市场整体表现不佳的情况下，上汽集团仍能保持正增长，说明其具备较强的市场适应能力和品牌影响力。

• 各子公司表现分化：

  • 上汽大众：7月销量15.22万辆，同比增长15.23%，累计销量117.26万辆，同比增长6.40%。其表现优于行业，主要得益于品牌效应和轿车市场回暖，部分车型销量放量。
  • 上汽通用：7月销量13.54万辆，同比下降5.31%，累计销量109.31万辆，同比增长8.18%。虽然销量表现疲软，但随着价格管控放松，预计未来有改善空间。
  • 上汽乘用车：7月销量48,110辆，同比增长29.79%，累计销量40.71万辆，同比增长50.40%。受益于名爵和荣威等优质车型的持续放量，其增长势头强劲。

关键信息

产销数据

• 7月生产汽车：49.67万辆（同比-0.10%，环比-10.15%）
• 7月销售汽车：48.37万辆（同比+6.36%，环比-12.69%）
• 1-7月累计生产汽车：410.02万辆（同比+9.47%）
• 1-7月累计销售汽车：400.37万辆（同比+10.32%）

市场背景

• 2018年7月前三周乘用车市场零售分别负增长18.4%、8.6%、12.5%，累计负增长12.8%。
• 上汽集团在整体市场低迷的情况下仍能保持增长，显示出其龙头优势。

财务预测

• EPS预测：2018年为3.18元，2019年为3.59元，2020年为3.81元。
• PE预测：2018年为9.22倍，2019年为8.18倍，2020年为7.71倍。
• 财务指标：
  • 营业收入预计逐年增长，2018-2020年分别增长10%。
  • 归属于母公司净利润预计增长8%、13%、6%。
  • 毛利率保持稳定，预计2018年为13.8%，2019年为14.2%。
  • ROE预计维持在17.87%至17.00%之间。
  • 每股净资产预计从19.29元增长至22.74元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为乘用车行业龙头，具备强大的研发能力和品牌影响力，产品结构持续优化，售价中枢上移，同时积极布局新能源汽车和海外市场，未来发展潜力较大。

存在风险

• 行业风险：汽车行业景气度不及预期。
• 宏观经济风险：宏观经济不达预期可能影响整体市场需求。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%以上。
• 中性：预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

免责声明

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