20180827-东吴证券-绿地控股-600606.SH-销售放量_狠抓回款_多元产业助力业绩再创新高_8页_834kb

报告摘要

绿地控股在2018年上半年实现了销售和盈利的双增长，同时通过多元化产业布局和高效资金管理，进一步巩固了其在房地产行业的领先地位。

销售放量与回款提升
- 2018年1-6月实现营业收入1578.87亿元，同比增长25.33%；归母净利润60.56亿元，同比增长30.02%。
- 房地产主业合同销售金额1627亿元，同比增长22%；销售面积1349万平方米，同比增长30%。
- 回款金额达1476亿元，同比增长36%，回款率91%，显著改善现金流状况。
- 完成全年4000亿元销售目标的40.68%。
盈利能力改善
- 上半年毛利率达14.9%，同比提升0.5个百分点。
- 房地产销售毛利率26.11%，同比提升3.12个百分点。
- 商品销售业务毛利率提升1.24个百分点。
积极拿地与成本控制
- 围绕高铁站项目和三四线城市项目进行土地储备，上半年新增权益计容建筑面积2161万平米，同比增长242%。
- 权益土地款421亿元，权益楼面均价仅1948元/平米，体现成本控制能力。
资金状况与融资成本
- 货币资金达768.44亿元，同比增长27%。
- 经营性现金流净额262亿元，同比增长119%，创历史新高。
- 综合融资成本仅5.33%，维持在低位，显示融资效率较高。
投资建议
- 维持“买入”评级，上调2018-2020年盈利预测至0.93、1.13、1.40元/股，对应P/E分别为6.8、5.5、4.5倍。
- 公司通过多元化战略（大基建、大金融、大消费）增强抗风险能力，形成对房地产业务的有力互补。

财务预测
- 营业收入预计从2017年的290.17亿元增长至2020年的534.27亿元，年均增速约25%。
- 归母净利润预计从2017年的90.38亿元增长至2020年的170亿元，年均增速约23%。
- 每股收益预计从0.74元增长至1.40元，P/E估值持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。
资产负债情况
- 2018年资产负债率89.2%，同比微升，但整体处于可控范围。
- 预收账款创新高达2954亿元，有效锁定未来业绩。
现金流与投资活动
- 经营性现金流净额显著增长，显示公司运营效率提升。
- 投资活动现金流持续为负，主要用于项目开发及扩张。
市场与估值数据
- 收盘价6.27元，市净率1.22倍，流通A股市值约762.94亿元。
- P/B估值持续下降，显示市场对公司资产价值的认可度提升。