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绿地控股2018年三季度业绩总结

核心内容

绿地控股在2018年1-9月实现营业收入和归母净利润的快速增长，业绩表现超预期，同时公司积极拓展项目、改善资本结构，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2018年1-9月，公司营业收入同比增长29.19%，归母净利润同比增长35.51%，其中第三季度单季度营收和归母净利润分别增长38.12%和48.94%，业绩持续超预期。

  • 房地产业务增长14%，基建业务（内部抵消后）增长43%。
  • 销售毛利率提升至15.0%，销售净利率提升至4.9%，盈利水平有所改善。

• 销售和回款表现优异：

  • 合同销售金额达2670亿元，同比增长31%，完成全年4000亿目标的66.75%。
  • 合同销售面积2438万平方米，同比增长54%。
  • 回款金额达2194亿元，同比增长31%，回款率82%，现金流状况良好。

• 投资积极，杠杆水平下降：

  • 三季度与多个省市签署合作协议，推动37个项目落地，新增权益建筑面积达768.60万平方米。
  • 1-9月累计获取97个项目，新增权益建筑面积3565万平方米，同比增长227%。
  • 截至9月末，剔除预收账款后的资产负债率降至55.7%，同比下降3.9个百分点；净负债率降至197.8%，同比下降58.9个百分点。

• 财务预测与估值：

  • 2018-2020年盈利预测分别为0.93元、1.13元、1.40元/股。
  • 对应P/E估值分别为6.51倍、5.33倍、4.32倍。
  • 保持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

财务数据概览

市场数据

资产负债表

现金流量表

重要财务指标

投资建议

• 绿地控股作为房地产行业龙头，持续加强核心一二线城市布局，形成自身特色和优势。
• 公司在特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方面积极获取土地储备，同时拓展大基建、大金融、大消费业务，形成对房地产业务的有力互补。
• 保持“买入”评级，认为公司未来业绩确定性强，具备良好的增长潜力。

风险提示

1. 行业销售规模波动较大，可能影响房企销售回款。
2. 政策调整（如棚改、调控、税收政策）可能导致经营风险。
3. 融资环境收紧，可能加剧企业流动性压力。
4. 企业运营风险，包括高管变动、施工进度放缓及拿地力度过大导致的资金短缺。
5. 汇率波动可能对公司的财务状况产生不利影响。
6. 棚改货币化比例不达预期，可能对三四线城市地产销售造成压力。