资管新规三周年回顾与展望-财富管理50人论坛_48页_991kb

“资管新规”三周年回顾与展望总结

核心内容

“资管新规”自2018年4月27日正式实施以来，已走过三年。该政策旨在规范金融机构资产管理业务，防范金融风险，推动资管行业回归本源，实现行业转型。通过“去通道、去嵌套”等举措，资管业务模式回归，产品结构发生深刻变化，行业格局更加清晰。未来资管行业将朝着“一套监管体系，两类产品形式，三大业务节点，多种投资策略”的方向发展。

主要观点

1. 资管行业进入新阶段

• “资管新规”是防范金融风险的重要举措，推动了行业从“乱象”走向“规范”。
• 三年来，监管体系不断完善，为“十三五”收官和“十四五”开局奠定了基础。
• 未来需从“立足五年，谋篇十五年”的高度进行布局，以适应国内大循环和金融开放的新环境。

2. 资管业务回归本源，形成新模式

• 去通道和去嵌套取得显著成效，通道业务大幅减少，嵌套结构被打破。
• 刚性兑付预期被打破，理财产品逐步向净值化、长期化、公募化、标准化转型。
• 投资杠杆率下降，资管业务风险控制更加规范。

3. 资管产品发生迭代式转型

• 银行理财产品：净值化占比达67.28%，长期化、公募化趋势明显，非标资产占比下降。
• 证券公司资管产品：从“通道为主”向“主动管理”转型，集合资管计划占比提升，公募化趋势明显。
• 信托产品：事务管理类信托规模大幅下降，投资类信托占比提升，资产投向更加标准化。

4. 资管行业形成新格局

• 融资格局：促进直接融资发展，推动金融体系从间接融资向直接融资转变。
• 市场格局：投资者机构化加速，资管资金更多流向标准化资产。
• 行业格局：分工更加精细，形成前端销售、中台投资顾问、后台投资管理的产业链条。

关键信息

1. 监管体系不断完善

• “资管新规”及配套细则推动了监管统一，逐步形成统一的资管业务制度体系。
• 各类资管机构监管规则趋于一致，减少监管套利和真空。

2. 产品转型

• 银行理财：净值化占比67.28%，非标资产占比下降，债券类资产占比提升。
• 证券公司资管：定向资管规模下降，集合资管占比上升，公募化趋势明显。
• 信托产品：事务管理类信托规模下降，投资类信托占比提升，标准化资产投资趋势增强。

3. 未来发展方向

• 统一监管体系：各类资管业务逐步统一监管，减少监管差异。
• 两类产品形式：明确区分公募与私募产品，推动产品分类管理。
• 三大业务节点：前端销售、中台投资顾问、后台投资管理，分工更加明确。
• 多种投资策略：在统一监管下，资管机构可实现差异化策略，提升主动管理能力。

4. 尚待加强的短板

• 投资业务融资化：部分资管机构仍存在为融资方服务、获取收入的问题，需进一步规范。
• 投资者教育不足：投资者成熟度低，需加强教育，推动形成健康投资文化。

促进资管行业持续健康发展的措施

1. 构建现代化监管体系

• 加深对资管业务内在规律的认识，完善监管体系。
• 处理好功能监管与机构监管、审慎监管与行为监管的关系。
• 修订完善上位法，如《证券法》和《证券投资基金法》，为资管业务提供法律保障。

2. 强化市场机构竞争力

• 早瘦身、早转型、早占据高地：加快存量资产压降，提升主动管理能力。
• 加强自身能力建设：完善投研体系和产品体系，提升业务协同能力。
• 加快数字化转型：运用大数据、云计算、人工智能等技术，推动智能获客、智能风控、智能投顾发展。

3. 培育健康投资文化

• 明晰金融消费者和投资者概念：区分两者，推动“信义义务”共识。
• 完善司法救济机制：将信义义务纳入民事裁判依据，提升投资者保护水平。
• 深化投资者教育：结合国家发展战略，推动投资者教育纳入国民教育体系。
• 科技助力投教：利用数字化手段，提升投资者对信息的获取和理解能力。

附录简要

附表1：资管领域相关政策文件梳理

• 列举了“资管新规”发布以来，涉及银行、证券、基金、保险、信托等领域的政策文件，涵盖监管指引、办法、指引等。

附表2：内资银行理财子公司及合资银行理财孙公司筹建情况

• 截至2021年4月，已有24家理财子公司获批筹建，其中20家已开业。同时，外资背景的合资理财子公司也逐步推进。

附表3：中国财富管理50人论坛“资管新规”系列研究报告

• 包含多个研究报告，为行业提供理论支持和实践指导。

附表4：中国财富管理50人论坛“资管新规”系列研讨会

• 举办多场研讨会，为政策制定与行业转型提供交流平台。

总结

“资管新规”实施三年，推动了资管行业从“乱象”走向“规范”，从“融资化”向“服务化”转型，从“粗放式”向“精细化”发展。未来资管行业将朝着统一监管、产品分类、业务节点清晰、策略多样化的方向发展。同时，仍需加强投资业务融资化治理和投资者教育，以实现资管行业的可持续发展。