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“资管新规”两周年，半年报看银行理财业务发展总结

核心内容概述

本报告分析了“资管新规”实施两周年后，2020年上半年银行理财业务的发展情况，重点关注了理财规模增长、净值型产品占比提升、理财子公司盈利状况及权益投资特点等。同时，梳理了近期银行业相关政策动态和2020年7月市场运行情况，结合图表数据呈现了理财业务的整体趋势。

主要观点与关键信息

1. 银行理财业务平稳增长，净值型占比明显提升

• 理财规模增长：截至2020年6月末，上市银行非保本理财余额为21.4万亿元，较2019年中报增长12.3%，较2018年中报增长17.9%。
• 规模差异：国有行、股份行及城商行的增速存在明显差异，其中农商行增速显著高于国有行，但国股银行在存续规模上仍占主导。
• 净值型转化：净值型理财产品存续规模约13.2万亿元，占全部理财产品存续余额的53%。部分银行净值型占比已超六成，如兴业银行、中信银行、平安银行等，预计上市银行基本可在2021年底完成资管新规整改任务。

2. 疫情推动线上业务布局，理财子公司盈利尚待观察

• 线上销售提速：疫情促使银行加快线上渠道布局，如招商银行通过“宅理财”、“理财大讲堂”等提升线上销售能力。
• 理财子公司盈利：截至2020年6月，11家上市银行理财子公司均实现盈利，但因统计口径不一、成本收益划分等因素，盈利能力和综合竞争力仍需进一步观察。
• 产品类型与发行：理财子公司产品以固定收益型为主，占比达73.95%，混合型产品占比持续提升，权益型产品仍占少数。

3. 权益投资特征与投研短板

• 主要权益投资方式：理财子公司通过公募基金委外、优先股配置、参与科创企业未上市股权等方式进行权益投资。
• 公募基金委外：如某理财子公司混合类产品中，公募资管产品占比达94%，权益类仓位基本在10%-20%。
• 优先股配置：优先股是理财子公司权益投资的重要方向，如交银理财混合类产品中权益类投资配置为优先股，占比约30%。
• 科创相关投资：多家理财子公司积极关注并参与科创板相关投资，如工银理财直接投资科技创新企业未上市股权。
• 投研体系建设：理财子公司投研能力偏弱，未来将加强与基金、券商等成熟机构合作，提升大类资产配置和权益投资能力。

4. 2020年7月银行理财整体运行情况

• 产品发行：7月共发行理财产品7779只，环比下降6.3%，其中净值型产品发行2562只，占比32.9%。
• 收益率走势：非保本理财主要期限收益率多数下行，国有行和城商行表现更为明显。
• 产品类型分布：固定收益类产品占比最高，达83.6%；混合类次之，占比14.5%；商品及金融衍生品类和权益类占比相对较低。
• 产品期限：以一年以内产品为主，占比达88.4%，其中3-6个月期限产品占比最高，达45.4%。

5. 流动性环境与收益率变化

• SHIBOR利率：7月SHIBOR隔夜利率基本持平，但1周、1个月SHIBOR分别上行1BP、21BP。
• DR利率：多数DR利率下行，如DR001、DR007、DR014分别下行1BP、6BP及16BP。
• 同业存单收益率：1个月、3个月、6个月同业存单收益率较6月末分别上行24BP、47BP及35BP。
• 非保本理财收益率：1个月、2个月、6个月、1年期非保本理财收益率均呈现下行趋势，国有行、城商行、农村金融机构的收益率变化各异。

6. 银行业相关政策动态

• 资管新规延期：过渡期延长至2021年底，监管鼓励金融机构提前整改。
• 公司治理方案：银保监会发布《健全银行业保险业公司治理三年行动方案（2020-2022年）》，推动公司治理改革。
• 基准利率改革：人民银行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书，推动DR在金融市场中的应用。
• 政府性融资担保：银保监会等七部门发布通知，要求政府性融资担保机构聚焦支小支农主业，提升服务质效。

总结

“资管新规”实施以来，银行理财业务在规模和结构上均有所变化，净值型产品占比持续提升，理财子公司在盈利能力和产品布局上取得一定进展，但整体仍处于转型初期。疫情推动了线上业务的发展，理财子公司在权益投资方面进行多元化尝试，但投研能力仍需提升。7月理财产品发行量有所下降，收益率多数下行，但净值型产品发行量和占比提升，显示出市场对净值化转型的接受度逐渐提高。监管层出台多项政策，推动银行理财业务健康发展，为未来转型和创新提供指引。