银行业理财2020年8月报：“资管新规”两周年，半年报里看银行理财业务发展-20200906-光大证券-29页_1mb

“资管新规”两周年，半年报看银行理财业务发展总结

核心内容概览

2020年上半年，银行理财业务在“资管新规”实施背景下持续平稳增长，净值型产品占比显著提升，部分银行已实现保本理财清零。资管新规过渡期延长至2021年底，预计上市银行基本可以按时完成整改任务。同时，疫情推动银行加快线上布局，理财子公司整体盈利，但其盈利能力仍需进一步观察。

主要观点

1. 理财业务规模平稳增长，净值型产品占比提升

• 非保本理财规模：截至2020年6月末，上市银行非保本理财余额达21.4万亿元，较2019H1增长12.3%，较2018H1增长17.9%。
• 规模差异：国有行、股份行和城商行之间的增长差异较大，其中农商行增速显著高于国有行，但国股银行在存续规模上占绝对比重。
• 净值型转化：净值型产品占比明显提升，部分银行如兴业银行、中信银行、平安银行、上海银行等净值型占比已超六成，青岛银行甚至达到84.5%。整体来看，净值型占比提升幅度高于银行业平均水平。

2. 疫情推动线上布局，理财子公司盈利初现

• 线上销售提速：疫情期间，线上销售成为影响理财业务收入的重要因素。招商银行等通过“宅理财”、“理财大讲堂”等方式提升客户参与度。
• 理财子公司盈利：11家上市银行理财子公司在2020年上半年均实现盈利，但盈利能力及综合竞争力尚待观察，因成立时间较短、成本收益划分不一等因素影响。

3. 权益投资呈现多样化趋势

• 主要投资方式：理财子公司主要通过公募基金委外投资参与权益市场，部分产品配置优先股，同时关注科创板等未上市股权。
• 投资方向：涉及家电消费、科技创新、生物医药、金融地产等行业，优先股主要投向上市银行。
• 投研短板：理财子公司在权益投资方面存在明显短板，需加强与基金、券商等机构合作，提升投研能力。

关键信息

1. 理财产品发行情况

• 7月发行情况：7月共发行理财产品7779只，环比下降6.3%，非保本浮动收益型产品占比达77.2%。
• 产品类型分布：固定收益类产品占比最高（83.6%），混合类次之（14.5%），商品及金融衍生品、权益类产品占比相对较低。
• 产品期限：多数理财产品期限在一年以内，其中3-6个月期限产品占比最高（45.4%）。

2. 理财子公司设立及产品情况

• 设立进度：7月以来，理财子公司批设及开业提速，如广发、浦发获批筹建，信银、南银、苏银、平银等开业。
• 产品发行：7月，12家理财子公司共发行261只产品，其中固定收益型占比73.95%，混合型占比25.29%，权益型仅占0.77%。
• 存量产品：截至7月末，理财子公司共存续理财产品1965只，工银理财、建信理财、交银理财和中银理财存续产品数量超过200只，显示出“头雁效应”。

3. 监管政策动态

• 资管新规延期：过渡期延长至2021年底，鼓励金融机构加快整改，对按时完成整改的机构给予适当激励。
• 公司治理方案：银保监会发布《健全银行业保险业公司治理三年行动方案》，涵盖公司治理评估、股东行为规范、董事会履职等多个方面。
• 基准利率改革：人民银行发布白皮书，推动基准利率体系建设，提升DR在金融市场中的参考作用。

4. 流动性环境与收益率走势

• SHIBOR利率：7月SHIBOR隔夜利率基本持平，1周和1个月SHIBOR分别上行1BP和21BP，2周SHIBOR下行4BP。
• DR利率：多数DR利率下行，DR001、DR007、DR014分别下行1BP、6BP及16BP。
• 非保本理财收益率：多数期限产品收益率下行，国有行、城商行及农村金融机构的1个月、6个月、1年期产品收益率均有所下降。

风险提示

• 经济压力：当前经济增速下行叠加疫情影响，存量资管产品资产质量承压。
• 资金面波动：存量资产处置力度过大，可能引发资金面和市场情绪的非理性反应。
• 表内拨备消耗：资管产品回表将增加表内广义信贷额度，带动表外非信贷类不良资产的消化，消耗表内拨备资源。

总结

“资管新规”实施两周年以来，银行理财业务在规模增长、净值化转型及线上布局等方面取得进展。理财子公司作为新兴力量，虽已实现盈利，但其盈利能力尚需进一步观察。权益投资方面，理财子公司正逐步拓展多元化资产配置，但投研能力仍需加强。未来，随着资管产品回表成为重点任务之一，银行需关注拨备资源消耗问题。监管政策持续优化，推动公司治理与金融市场发展，为银行理财业务转型提供支持。