20171118-兴业证券-资管新规意见稿点评_资管新规基本符合预期_大金融龙头优势凸显_6页_799kb

资管新规点评总结

核心内容

本文为2017年11月18日发布的关于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的点评报告，主要分析资管新规对金融市场和投资策略的影响。

主要观点

1. 资管新规基本符合预期

   • 新规主基调为“防风险”，与中央经济工作会议和十九大报告中提出的“强化金融监管”、“防范系统性金融风险”相一致。
   • 规范资金池、限制非标、禁止通道业务、打破刚兑、净值化管理等主要内容基本符合市场预期。

2. 对股市的短期与中长期影响

   • 短期：新规实施时间较晚（2019年6月），短期内对市场风险偏好有一定扰动。
   • 中长期：新规有助于推动行业规范化发展，打破刚兑将引导无风险利率下行，从而利好资金入市，对股市维持积极态度。

3. 大金融龙头价值凸显

   • 在资管新规和金融监管的背景下，稳健的大金融龙头将受益，估值有望修复。
   • 同时，关注具备创新属性的五大硬科技行业：电子、通信、机械军工、医药、电车。

4. 风险控制与监管体系完善

   • 新规通过多维度风控体系，包括打破刚兑、净值化管理、风险准备金计提、穿透式监管、统计制度完善等，强化资产管理行业的风险防控能力。

关键信息

1. 新规内容要点

• 资金池管理：规范资金池，避免流动性风险和错配问题。
• 非标业务限制：禁止直接或间接投资商业银行信贷资产，推动资管业务回归标准化。
• 禁止通道业务与多层嵌套：禁止为资管产品提供规避监管的通道服务，限制多层嵌套结构。
• 杠杆控制：对开放式公募、封闭式公募与私募产品设定杠杆比例上限，如开放式公募总资产不超过净资产的140%。
• 分级产品限制：分级私募产品总资产不得超过净资产的140%，分级其他产品按资产类别设定分级比例。
• 净值化管理：资管产品需按照公允价值原则进行净值生成，反映资产真实收益与风险。
• 风险准备金：资管产品管理费的10%需计提风险准备金，准备金余额达产品余额的1%时可停止提取。

2. 投资建议

• 行业评级：相对表现优于市场为“推荐”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“回避”。
• 公司评级：相对大盘涨幅大于15%为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，小于-5%为“减持”。

3. 相关人员联系方式

分析师

• 王德伦：S0190516030001
• 周琳：S0190514070008
• 张启尧：S0190516100001

研究助理

• 李美岑
• 张兆
• 王亦奕

联系人

• 李美岑：limeicen@xyzq.com.cn
• 王德伦：wangdl@xyzq.com.cn
• 周琳：zhoul@xyzq.com.cn
• 张启尧：zhangqiyao@xyzq.com.cn
• 王亦奕：wangyiyi@xyzq.com.cn

电话

• 李美岑：021-68982355
• 王德伦：021-38565612
• 周琳：021-20370730
• 张启尧：021-68982351
• 王亦奕：021-68982352

机构销售经理联系方式

上海地区

北京地区

深圳地区

国际机构销售经理

港股机构销售服务团队

私募及企业业务负责人

私企销售经理

证券与金融业务负责人

证金销售经理

地址与联系方式

• 上海地区：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135） 传真：021-68583167
• 北京地区：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220
• 深圳地区：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035） 传真：0755-23826017
• 港股团队：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室 传真：(852)3509-5900

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