> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资管新规点评总结 ## 核心内容 本文为2017年11月18日发布的关于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的点评报告，主要分析资管新规对金融市场和投资策略的影响。 ## 主要观点 1. **资管新规基本符合预期** - 新规主基调为“防风险”，与中央经济工作会议和十九大报告中提出的“强化金融监管”、“防范系统性金融风险”相一致。 - 规范资金池、限制非标、禁止通道业务、打破刚兑、净值化管理等主要内容基本符合市场预期。 2. **对股市的短期与中长期影响** - **短期**：新规实施时间较晚（2019年6月），短期内对市场风险偏好有一定扰动。 - **中长期**：新规有助于推动行业规范化发展，打破刚兑将引导无风险利率下行，从而利好资金入市，对股市维持积极态度。 3. **大金融龙头价值凸显** - 在资管新规和金融监管的背景下，稳健的大金融龙头将受益，估值有望修复。 - 同时，关注具备创新属性的五大硬科技行业：电子、通信、机械军工、医药、电车。 4. **风险控制与监管体系完善** - 新规通过多维度风控体系，包括打破刚兑、净值化管理、风险准备金计提、穿透式监管、统计制度完善等，强化资产管理行业的风险防控能力。 ## 关键信息 ### 1. **新规内容要点** - **资金池管理**：规范资金池，避免流动性风险和错配问题。 - **非标业务限制**：禁止直接或间接投资商业银行信贷资产，推动资管业务回归标准化。 - **禁止通道业务与多层嵌套**：禁止为资管产品提供规避监管的通道服务，限制多层嵌套结构。 - **杠杆控制**：对开放式公募、封闭式公募与私募产品设定杠杆比例上限，如开放式公募总资产不超过净资产的140%。 - **分级产品限制**：分级私募产品总资产不得超过净资产的140%，分级其他产品按资产类别设定分级比例。 - **净值化管理**：资管产品需按照公允价值原则进行净值生成，反映资产真实收益与风险。 - **风险准备金**：资管产品管理费的10%需计提风险准备金，准备金余额达产品余额的1%时可停止提取。 ### 2. **投资建议** - **行业评级**：相对表现优于市场为“推荐”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“回避”。 - **公司评级**：相对大盘涨幅大于15%为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，小于-5%为“减持”。 ### 3. **相关人员联系方式** #### 分析师 - **王德伦**：S0190516030001 - **周琳**：S0190514070008 - **张启尧**：S0190516100001 #### 研究助理 - **李美岑** - **张兆** - **王亦奕** #### 联系人 - **李美岑**：limeicen@xyzq.com.cn - **王德伦**：wangdl@xyzq.com.cn - **周琳**：zhoul@xyzq.com.cn - **张启尧**：zhangqiyao@xyzq.com.cn - **王亦奕**：wangyiyi@xyzq.com.cn #### 电话 - **李美岑**：021-68982355 - **王德伦**：021-38565612 - **周琳**：021-20370730 - **张启尧**：021-68982351 - **王亦奕**：021-68982352 ## 机构销售经理联系方式 ### 上海地区 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn | | 杨忱 | 021-38565915 | yangchen@xyzq.com.cn | | 顾超 | 021-20370627 | guchao@xyzq.com.cn | | 王溪 | 021-20370618 | wangxi@xyzq.com.cn | | 李远帆 | 021-20370716 | liyuanfan@xyzq.com.cn | | 王立维 | 021-38565451 | wanglw@xyzq.com.cn | | 胡岩 | 021-38565982 | huyanjg@xyzq.com.cn | | 曹静婷 | 021-68982274 | caojt@xyzq.com.cn | | 姚丹丹 | 021-38565778 | yaodandan@xyzq.com.cn | | 卢俊 | 021-68982297 | lujun@xyzq.com.cn | | 张馨月 | 13724383669 | zhangxinyue@xyzq.com.cn| ### 北京地区 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 郑小平 | 010-66290223 | zhengxiaoping@xyzq.com.cn | | 苏蔚 | 010-66290190 | suwei@xyzq.com.cn | | 朱圣诞 | 010-66290197 | zhusd@xyzq.com.cn | | 肖霞 | 010-66290195 | xiaoxia@xyzq.com.cn | | 刘晓浏 | 010-66290220 | liuxiaoliu@xyzq.com.cn | | 吴磊 | 010-66290190 | wulei@xyzq.com.cn | | 袁博 | 15611277317 | yuanb@xyzq.com.cn | | 陈杨 | 010-66290197 | chenyangjg@xyzq.com.cn | | 陈姝宏 | 15117943079 | chenshuong@xyzq.com.cn | ### 深圳地区 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 朱元彧 | 0755-82796036 | zhuyy@xyzq.com.cn | | 李昇 | 0755-82790526 | lisheng@xyzq.com.cn | | 王维宇 | 0755-23826029 | wangweiyu@xyzq.com.cn | | 张晓卓 | 13724383669 | zhangxiaozhuo@xyzq.com.cn | ### 国际机构销售经理 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 刘易容 | 021-38565452 | liuyirong@xyzq.com.cn | | 徐皓 | 021-38565450 | xuhao@xyzq.com.cn | | 张珍岚 | 0755-23826028 | zhangzhenlan@xyzq.com.cn | | 马青岚 | 021-38565909 | maql@xyzq.com.cn | | 申胜雄 | 021-20370768 | shensx@xyzq.com.cn | | 俞晓琦 | 021-38565498 | yuxiaoqi@xyzq.com.cn | | 王奇 | 14715018365 | kim.wang@xyzq.com.cn | ### 港股机构销售服务团队 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 王文洲 | 18665987511 | petter.wang@xyzq.com.hk | | 郑梁燕 | 18565641066 | zhengly@xyzq.com.hk | | 晁启渕 | (852)67350150 | evan.chao@xyzq.com.hk | | 钟骏 | (852)53987752 | stephen.chung@xyzq.com.hk | | 张蔚瑜 | (852)68712096 | nikola.cheung@xyzq.com.hk | | 周围 | 13537620185 | zhouwei@xyzq.com.hk | ### 私募及企业业务负责人 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 刘俊文 | 021-38565559 | liujw@xyzq.com.cn | ### 私企销售经理 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 杨雪婷 | 021-20370777 | yangxueting@xyzq.com.cn | | 管庆 | 18612596212 | guanqing@xyzq.com.cn | | 金宁 | 18810340769 | jinning@xyzq.com.cn | | 彭蜀海 | 0755-23826013 | pengshuaiai@xyzq.com.cn | | 李桂玲 | 021-20370658 | ligl@xyzq.com.cn | | 晏宗飞 | 021-20370630 | yanzongfei@xyzq.com.cn | | 何嘉 | 010-66290195 | hejia@xyzq.com.cn | ### 证券与金融业务负责人 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 张枫 | 021-38565711 | zhangfeng@xyzq.com.cn | ### 证金销售经理 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 | |--------|------------------|------------------------| | 周子吟 | 021-38565485 | zhouziyin@xyzq.com.cn | | 双星 | 021-38565665 | shuangxing@xyzq.com.cn | | 张力 | 021-68982272 | zhangli1@xyzq.com.cn | | 罗敬云 | 021-20370633 | luojy@xyzq.com.cn | | 束海平 | 021-68982266 | shuhp@xyzq.com.cn | ## 地址与联系方式 - **上海地区**：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135） 传真：021-68583167 - **北京地区**：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220 - **深圳地区**：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035） 传真：0755-23826017 - **港股团队**：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室 传真：(852)3509-5900 ## 信息披露与法律声明 - 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可通过官网查询相关信息。 - 本报告仅供兴业证券客户使用，非客户应咨询独立投资顾问。 - 本报告不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 - 兴业证券及关联子公司可能持有报告提及公司证券或提供相关业务服务，存在潜在利益冲突。