家用电器行业：白电均价持续提升，继续推荐白电龙头-20180819-广发证券-14页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告聚焦于2018年8月13日至17日的家用电器行业动态，重点分析白电和厨电市场表现、行业趋势、企业动态及投资建议。

主要观点

1. 白电均价持续上涨：2018年7月，白电市场均价整体上升，其中冰箱提价最为显著。
2. 出口行业格局改善：随着外部环境趋于稳定，出口龙头的中期业绩有望改善，长期成长性值得期待。
3. 行业洗牌加剧：洗衣机市场表现稳健，市场份额向龙头企业集中，品牌数量减少。
4. 企业产品升级与品牌转型：家电企业加快产品升级步伐，部分品牌如统帅电器正向“时尚轻奢”转型。
5. 投资建议：继续推荐白电龙头格力电器、青岛海尔、美的集团，以及小家电龙头苏泊尔和新宝股份。

关键信息

行业数据回顾

• 洗衣机市场：

  • 2018上半年国内洗衣机零售量、额规模分别为1807万台、347亿元，同比分别增长4.7%、10.5%。
  • TOP10品牌零售额份额达92.1%，同比增长1.2个百分点。
  • 2018年7月洗衣机销量同比下滑8%，但均价有所提升。

• 白电市场：

  • 冰箱销量同比下滑21%，但均价涨幅较大。
  • 空调销量同比下滑31%，均价也有小幅提升。
  • 洗衣机销量同比下滑8%，均价小幅上涨。

• 厨电市场：

  • 烟灶消零售量均有所回落，均价小幅提升，但增速低于6月。

重点企业表现

• 统帅电器：

  • 2018年1-7月业绩增长达35%，连续7个季度增幅超40%。
  • 产品均价两年累计增加847元，门店数量增加近10000家。
  • 正在向“时尚轻奢家电引领者”转型。

• 三花智控：

  • 2018H1实现收入55.9亿元（YoY +15.2%），归母净利润6.8亿元（YoY +11.0%）。
  • Q2单季收入30.1亿元（YoY +11.0%），归母净利润4.3亿元（YoY +10.0%）。
  • 预计2018-2020年归母净利润分别为14.5/17.0/19.7亿元，增速分别为18.2% / 16.1% / 16.3%。

原材料与汇率影响

• 原材料价格：本周铝、铜、原油价格下降，冷轧板卷价格稳定。
• 汇率波动：人民币兑美元持续贬值，对公司出口业务产生影响。
• 毛利率：受原材料和汇率影响，公司毛利率承压，但财务费用率下降有助于稳定盈利。

投资建议

• 推荐公司：
  • 白电龙头：格力电器、青岛海尔、美的集团。
  • 小家电龙头：苏泊尔、新宝股份。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

1. 行业景气度下降：可能影响公司业绩表现。
2. 原材料价格上升：将增加制造成本，影响盈利能力。
3. 人民币大幅升值：可能对出口业务造成压力。
4. 行业需求趋弱：影响公司收入和利润增长。
5. 行业竞争格局恶化：可能导致盈利能力下降。

附注

• 分析师：
  • 曾蝉：S0260517050002
  • 袁雨辰：S0260517110001
• 联系人：王朝宁，电话：021-60750604，邮箱：wangchaoning@gf.com.cn

数据来源：Wind，公司公告，广发证券发展研究中心