20180819-广发证券-家用电器行业投资策略_白电均价持续提升_继续推荐白电龙头_14页_1mb

报告摘要

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2018年8月13日至17日期间家用电器行业的市场表现、行业动态、产品数据及投资建议。整体来看，家电板块表现不佳，但白电均价持续提升，小家电市场亦有增长潜力。报告重点推荐了白电龙头及小家电龙头企业，同时对行业风险进行了提示。

主要观点

白电均价持续提升：白电产品均价整体上涨，其中冰箱提价最为显著，推动行业增长。
出口行业格局改善：随着外部环境趋于稳定，出口龙头的中期业绩有望改善，长期成长性仍被看好。
品牌竞争加剧：洗衣机市场表现稳健，TOP10品牌零售额份额提升，品牌集中度提高。
产品升级与创新：家电企业加快产品升级，向高端、智能化方向发展，提升产品竞争力。
投资建议：继续推荐白电龙头格力电器、青岛海尔、美的集团，以及小家电龙头苏泊尔。同时建议关注新宝股份等出口企业。

关键信息

一周行情回顾

沪深300指数下跌5.2%。
家电板块整体下跌7.1%，跑输市场1.9个百分点。
白电指数下跌7.5%，视听器材指数下跌3.5%。

行业动态

洗衣机市场稳健增长：2018年上半年洗衣机零售量和零售额分别增长4.7%和10.5%。小天鹅、TCL等龙头企业表现亮眼。
统帅电器转型轻奢品牌：2018年1-7月业绩增长35%，未来三年计划转型为“时尚轻奢家电引领者”。

行业数据回顾（2018年7月）

白电销量回落：冰箱、空调、洗衣机销量均有所下滑，但均价提升。
厨电市场表现：烟灶消零售量和零售额均下降，均价小幅提升。

原材料与汇率

原材料价格：铝、铜、原油价格下降，冷轧板卷价格稳定。
汇率波动：人民币兑美元持续贬值，对出口企业有利。
三花智控：2018年H1收入增长15.2%，净利润增长11.0%，预计2018-2020年归母净利润分别为14.5/17.0/19.7亿元，增速分别为18.2%/16.1%/16.3%。

投资建议

推荐公司：格力电器、青岛海尔、美的集团、苏泊尔、新宝股份。
评级：买入、持有、谨慎增持。
风险提示：原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱、竞争格局恶化。

重点公司数据（表1）

公司代码	公司简称	评级	股价	EPS 17A	EPS 18E	EPS 19E	净利润增速 17A	净利润增速 18E	净利润增速 19E	PE 17A	PE 18E	PE 19E
000651	格力电器	买入	38.00	3.72	4.62	5.43	45%	24%	17%	10.2	8.2	7.0
600690	青岛海尔	买入	14.85	1.14	1.34	1.58	38%	18%	18%	13.1	11.1	9.4
000333	美的集团	买入	41.12	2.61	3.27	3.82	18%	25%	17%	15.8	12.6	10.8
002032	苏泊尔	买入	48.01	1.59	1.96	2.30	21%	23%	17%	30.2	24.5	20.8
002705	新宝股份	买入	8.72	0.50	0.64	0.78	-5%	27%	22%	17.4	13.7	11.2
002677	浙江美大	买入	14.70	0.47	0.69	0.95	51%	46%	37%	31.1	21.3	15.5
603579	荣泰健康	谨慎增持	49.17	1.54	2.30	3.21	5%	49%	40%	31.8	21.4	15.3
603355	莱克电气	谨慎增持	24.89	0.91	1.28	1.71	-27%	40%	34%	27.3	19.5	14.5

风险提示

原材料价格大幅上涨：将提升制造成本，影响盈利能力。
汇率大幅波动：可能造成汇兑亏损，影响利润。
行业需求趋弱：影响行业整体增长。
竞争格局恶化：可能导致盈利能力下降。

总结

整体来看，家用电器行业在2018年8月表现不佳，但白电均价持续上涨，市场集中度提高，龙头企业的表现较为稳健。报告建议关注具备国际竞争力的白电龙头，以及小家电和出口企业。同时，对行业风险进行了提示，提醒投资者关注原材料、汇率、需求及竞争格局等因素。

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