20180304-天风证券-家用电器行业周观点_白电1月数据靓丽_龙头仍值得持续关注_11页_972kb

家用电器行业周分析总结

核心内容

本周家电板块整体下跌1.40%，受大盘震荡及白电板块拖累。其中白电板块下跌2.28%，黑电板块上涨3.19%，小家电板块微涨0.76%。个股表现分化，雪莱特、和而泰、奥马电器、奋达科技、勤上股份涨幅居前，而老板电器、创维数码、华帝股份、小天鹅A、飞科电器跌幅较大。

主要观点

• 行业整体表现：尽管大盘震荡，家电板块仍表现出结构性机会，黑电和小家电板块逆势上涨，显示出一定的韧性。
• 白电表现：白电受老板电器业绩影响较大，表现疲软，但龙头企业如美的、海尔在内销市场表现强劲，市占率持续上升，出口市场恢复正增长。
• 小家电表现：受益于消费升级，小家电板块整体表现良好，苏泊尔收入增速改善显著，爱仕达在家居品类提升结构助力下取得较高增速。
• 厨电分化：老板电器作为市占率第一的行业龙头，增速有所放缓，但依然保持领先地位；华帝股份在三四线市场表现较好；集成灶作为新兴品类，浙江美大维持高增速。
• 空调市场：1月空调内外销开门红，内销同比52.86%，CR3同比提升0.86个百分点，中央空调内销出货量同比增长40%。预计上半年空调行情依然乐观。
• 彩电市场：彩电内销实现正增长，但外销表现疲软，整体市场呈现底部回暖趋势。
• 原材料价格：铜价和铝价在2018年以来持续下跌，钢材和塑料价格略有波动，上游成本压力有望缓解。

关键信息

• 市场表现：沪深300指数下跌1.34%，创业板指数上涨6.18%，中小板指数上涨2.35%，家电板块下跌1.40%。
• 重点个股：格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、苏泊尔被重点推荐，认为其具备良好的增长潜力和估值提升空间。
• 投资建议：继续推荐基本面底部复苏的黑电板块，看好白电龙头的后续行情，推荐格力电器、美的集团等。同时关注受益于三四线消费升级的苏泊尔。
• 风险提示：房地产市场、汇率波动及原材料价格波动可能对行业产生影响。

重点标的推荐

行业数据与展望

• 空调市场：1月内外销表现强劲，内销同比增长52.86%，CR3提升0.86个百分点，中央空调出货量同比增长40%。预计上半年空调行情乐观。
• 洗衣机市场：内销同比增长14.65%，美的、海尔内销接近30%增长。
• 冰箱市场：内销延续下滑趋势，但美的、海尔等龙头企业市占率持续上升，出口恢复正增长。
• 彩电市场：内销正增长，外销疲软，产品结构升级显著，底部回暖趋势明显。

风险提示

• 房地产市场波动可能影响厨电需求。
• 汇率波动可能对出口企业造成影响。
• 原材料价格波动可能对成本控制产生压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入（推荐格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、苏泊尔等）

结论

整体来看，家电板块虽受大盘影响略有回调，但结构性机会明显，尤其是黑电和小家电板块表现较好。白电龙头如格力电器、美的集团等仍具备较强的议价能力和市场竞争力，值得持续关注。随着原材料价格下行和产品结构升级，行业整体有望迎来估值中枢的提升，投资机会值得关注。