20220319-东北证券-家用电器行业动态报告_白电线上销量转正_地产链有望复苏_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概览

本周家电行业整体表现承压，中信家电行业指数周内下跌1.83%，与上证指数（-1.77%）、沪深300指数（-0.94%）相比略弱。尽管行业整体承压，但部分细分领域呈现回暖迹象，尤其是白电线上销量转正，厨电新兴品类保持增长，清洁电器市场仍具潜力。

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主要观点

白电

• 线上销量回暖：2022W11空调、冰箱、洗衣机线上销售额分别为13.45亿元、9.06亿元、9.84亿元，同比分别增长10.25%、0.03%、14.0%。
• 线下渠道复苏：虽然线下销售额仍呈负增长，但降幅有所收窄，市场有望逐步回暖。
• 市占率变化：海尔在冰箱、洗衣机市场保持龙头地位，空调线上市场超越美的，位居第一；美的和格力在空调线下市场差距缩小。
• 投资建议：推荐【海尔智家】和【美的集团】，认为其在高端市场布局和B端业务拓展方面表现突出，未来盈利有望改善。

厨电

• 集成灶线上显著增长：2022W11集成灶线上销额达1.13亿元，同比增长46.67%，显示市场需求强劲。
• 洗碗机线下延续增长：洗碗机线下销量同比微降4.02%，但销售额同比增长3.85%，表明市场逐步回暖。
• 市占率：火星人全渠道市占率稳固，老板电器在洗碗机市场市占率提升，有望受益于地产政策放松。
• 投资建议：推荐【老板电器】和【火星人】，认为其在集成灶和洗碗机市场具备较强竞争力，未来增长可期。

清洁电器

• 扫地机器人市场：线上销量33.45万台，同比下降16.02%；但高价位产品占比提升，新品发布有望带动销量回升。
• 市占率：科沃斯全渠道市占率稳居第一，石头科技新品T8和G10S发布，有望拉动行业需求。
• 投资建议：推荐【科沃斯】，其产品线丰富、市场表现强劲，具备多维度增长潜力。

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关键信息

原材料价格

• 钢价、铜价小幅回升，铝价持续回落，对白电企业盈利有一定支撑作用。
• 海运价格高位运行，欧美航线价格回调，但整体运价仍处于高位，可能对出口业务造成一定压力。

房地产市场

• 30大中城市商品房成交套数和面积同比大幅下降，但降幅环比收窄，政策放松后市场有望逐步回暖。
• 地产链复苏预期增强，家电销售与地产密切相关，未来需求可能有所改善。

行业数据

• 行业市盈率：16.98倍，市净率2.62倍，整体估值处于中等水平。
• 成分股总市值：9883亿元，流通市值9263亿元，行业整体规模较大。
• 行业资产负债率：158.57%，显示行业仍有一定财务压力。

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推荐标的

公司名称	投资建议	亮点
海尔智家	买入	卡萨帝高端市场表现强劲，海外“产销研”策略助力增长
美的集团	买入	传统白电转型科技，B端业务布局完善，盈利有望改善
老板电器	买入	集成灶新品发布，洗碗机投入加大，受益于地产政策放松
火星人	买入	集成灶行业龙头，线上市占率稳居前二，线下布局加速
科沃斯	买入	X1、T10等产品表现亮眼，新品逐步获得市场认可，清洁电器赛道潜力大

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风险提示

• 原材料价格继续上涨：可能对行业盈利造成压力。
• 疫情反复影响需求：尤其对线下渠道销售形成制约。
• 政策不确定性：地产政策调整可能影响家电需求增长。

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行业趋势展望

• 白电线上销售转正，线下复苏迹象初现，整体行业盈利有望改善。
• 厨电新兴品类（集成灶）持续增长，洗碗机线下表现稳健。
• 清洁电器市场景气度未减，高价位产品占比提升，新品发布带来增长预期。
• 原材料价格波动、疫情反复、政策变化仍是主要风险因素。