20191110-广发证券-家用电器行业投资策略周报：家电双十一预售增长良好，继续推荐白电、厨电龙头_17页_1mb

报告摘要

2019年双十一期间，家电行业预售数据表现良好，整体预售额同比增长19%，排名全行业第二。在宏观消费趋弱的背景下，家电行业仍展现出较强的韧性。其中，白电和厨电龙头企业表现出更强的市场竞争力，头部品牌在各细分品类中占据预售额前三名，市场份额进一步集中。

行业整体表现：双十一预售数据表明，家电行业在整体经济环境下仍具备增长潜力，尤其在电商渠道表现突出。
品类表现：
- 空调：线上销量同比增长16.8%，变频空调最低售价1599元，定频空调最低售价1399元，格力电器通过让利30亿元打击低质伪劣产品，进一步巩固市场地位。
- 冰箱：线上销量同比增长32.6%，海尔、美的、西门子占据前三。
- 洗衣机：线上销量同比增长40.4%，海尔、小天鹅、美的位列前三。
- 油烟机：线上销量同比增长33.4%，华帝、美的、老板占据前三。
- 燃气灶：老板、华帝、迅达分别占据前三，其中老板燃气灶均价最高。
- 消毒柜：康宝、森太、华帝占据前三，康宝销量最高。
- 厨房小家电：美的、九阳、苏泊尔位列前三，其中美的厨房小家电销量最高，九阳均价最高。
市场趋势：线上零售表现优于线下，且整体趋势向好，尤其在双十一期间。
投资建议：继续推荐白电和厨电龙头，如格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、华帝股份等，认为它们在短期增长和长期竞争力方面具有优势。

双十一预售数据：家电行业整体预售额达50.2亿元，同比增长19%。
格力电器动态：
- 宣布15%股权转让，珠海明骏成为受让方，高瓴资本将助力其转型。
- 官方公告让利30亿元打击低质伪劣产品，变频空调最低售价1599元，定频空调最低售价1399元。
- 成立格力电子商务公司，董明珠亲任董事长，以提升线上销售能力。
行业动态：
- 彩电市场：尽管整体需求下降，但市场仍保持活力，应用场景增加，尺寸和技术升级推动高端化发展。
- 冷柜市场：价格竞争白热化，基础品类价格下滑，但超细分品类仍有提升空间，线上渠道表现向好。
原材料及汇率变动：
- 铜、铝、原油价格上涨，人民币兑美元升值。
风险提示：
- 原材料价格大幅上涨。
- 汇率大幅波动。
- 行业需求趋弱。
- 竞争格局恶化。

公司简称	股票代码	最新收盘价（元）	评级	合理价值（元/股）	2019年EPS（元）	2020年EPS（元）	2019年PE	2020年PE	2019年EV/EBITDA	2020年EV/EBITDA	2019年ROE（%）	2020年ROE（%）
格力电器	000651.SZ	63.61	买入	72.58	4.70	5.18	13.55	12.27	7.81	6.64	25.97	24.46
海尔智家	600690.SH	18.56	买入	19.84	1.47	1.24	12.61	15.03	8.39	6.48	19.52	14.08
美的集团	000333.SZ	59.62	买入	73.17	3.44	3.85	17.33	15.48	13.29	11.15	24.37	23.82
老板电器	002508.SZ	31.62	增持	20.7	1.55	1.69	18.7	16.4	13.7	12.1	1%	9%
华帝股份	002035.SZ	12.14	增持	16.4	0.77	0.90	13.7	12.1	10.7	10.2	33%	16%