20210227-东吴证券-芒果超媒-300413.SZ-业绩快报符合预期_季风计划及小芒电商有望带来新增长点_3页_359kb

报告摘要

芒果超媒2020年业绩快报总结

核心内容

芒果超媒于2021年2月27日发布了2020年业绩快报，整体表现符合市场预期。公司2020年实现营业总收入140.06亿元，同比增长12.01%；归属于上市公司股东的净利润19.63亿元，同比增长69.79%。公司持续在会员、广告、大屏等业务板块实现高增长，尤其在综艺和连续剧领域表现突出。

主要观点

业绩增长显著：2020年公司净利润同比增长69.79%，远超市场预期，主要得益于会员和广告业务的强劲表现。
会员业务爆发式增长：芒果TV有效会员数达3613万，同比增长96.68%；会员收入达32.55亿元，同比增长92%。
广告业务创新突破：《乘风破浪的姐姐》等节目创下广告招商新纪录，广告收入达41.39亿元，同比增长24%。
运营业务稳步提升：运营商收入预计达16.77亿元，同比增长32%。
综艺用户破圈：芒果TV通过多档综艺提升用户活跃度，其中《我们的乐队》《说唱听我的》提升男性用户比例，《朋友请听好》吸引大量年轻用户，同时《乘风破浪的姐姐》等节目拉高用户平均年龄至50%以上。
季风计划启动：公司推出“芒果季风”计划，打造首个台网联动周播剧场，首部剧《狂猎》已制作完成，《我在他乡挺好的》也已开机，为未来内容布局埋下伏笔。
小芒电商崭露头角：小芒电商以“视频+内容+电商”模式探索新的增长点，部分品类已形成领先地位，如潮玩日销超12000单，260个IP排名第一。
财务指标改善：2020年毛利率提升至38.2%，销售净利率达14.0%，ROE提升至18.5%，公司盈利能力增强。
估值持续下降：PE从98.77倍降至39.10倍，P/B也从13.00倍降至7.26倍，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。
维持“买入”评级：分析师认为公司基本面积极，处于用户及商业模式破圈阶段，未来成长潜力大，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	同比增长	归母净利润	同比增长	每股收益	P/E	P/B
2019A	125.01	29.4%	11.56	33.6%	0.65	98.77	13.00
2020E	140.06	12.0%	19.63	69.8%	1.10	58.17	10.81
2021E	169.32	20.9%	24.20	23.3%	1.36	47.19	8.85
2022E	198.04	17.0%	29.21	20.7%	1.64	39.10	7.26

经营指标

有效播放量：2020年全网综艺有效播放量为372亿，芒果TV实现74亿有效点击，同比增长9%；全网连续剧有效播放量为4251亿，芒果TV有效播放量达105亿，同比增长34%。
现金流：2020年经营活动现金流达14.83亿元，投资活动现金流为-9.98亿元，筹资活动现金流为-0.16亿元，现金净增加额为3.27亿元。
资产负债率：从48.4%降至41.0%，财务结构持续优化。
ROIC：从24.7%提升至32.5%，盈利能力增强。