20260202-华鑫证券-芒果超媒-300413.SZ-公司事件点评报告_看芒果大模型AI赋能主业_小芒电商迎盈利拐点_5页_275kb

芒果超媒（300413.SZ）2026年02月02日事件点评总结

核心内容概述

芒果超媒（300413.SZ）在2025年迎来关键发展节点，公司整体盈利状况有所改善，尤其在小芒电商实现首次年度盈利，同时芒果TV会员数稳步增长，AI技术赋能业务流程，推动公司向科技与文化融合方向发展。此外，芒果TV国际APP出海战略持续推进，海外创收同比增长24%，进一步拓展公司国际化布局。

主要观点

1. 2025年盈利情况

• 归母净利润：预计在11~14亿元之间，同比减少19.38%~增加2.61%。
• 扣非净利润：预计在8.7~11亿元之间，同比减少47.11%~33.12%。
• 单季度表现：2025年第四季度归母利润0.84~3.84亿元，较2024年同期扭亏为盈，显示盈利拐点已出现。

2. 会员增长与内容战略

• 芒果TV会员：2025年有效会员达7560万人，较2024年增长3.12%。
• 内容端投入：公司持续加码优质内容制作，2025年影视剧有效播放量同比增长28%，代表性剧集包括《国色芳华》《锦月如歌》《水龙吟》《五福临门》等。
• 微短剧战略：大芒计划在2025年上线超5000部微短剧，同比增加超14倍，推动内容多元化发展。

3. AI技术赋能业务

• 芒果大模型：公司成立“山海研究院”自主研发“芒果大模型”，推动“数智化生产”模式，AI技术已覆盖93%以上业务流程。
• AI改版APP：主站APP全面启动AI改版，提升内容触达与用户体验。
• AI应用影响：AI技术投入导致2025年运营成本上升，对净利润形成一定压力，但预计2026年起AI业务将带来新增长点。

4. 海外业务拓展

• 芒果TV国际APP：致力于打造一流出海平台，搭载自研“跨模态多语种翻译大模型”，实现高质量智能译制。
• 海外创收：2025年海外收入达2.15亿元，同比增长24%。
• 国际影响力：YouTube账号订阅量达3351万，稳居省级媒体国际社媒中文账号首位，助力传播中国故事。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长率：2025年预计增长1.0%，2026年与2027年分别增长4.8%和4.9%。
• 归母净利润增长率：2025年预计下降3.1%，但2026年与2027年分别增长16.1%和20.6%，显示长期盈利潜力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：优质内容持续拉动会员增长，小芒电商首次盈利，AI技术赋能业务流程，海外业务拓展顺利，公司处于新旧动能转换关键阶段，未来增长可期。

风险提示

• 新业务探索不及预期
• 其它娱乐方式分流用户
• AI应用效果不及预期
• 海外APP运营不达预期
• 金鹰卡通业绩不达预期
• 影游作品审查风险
• 艺人相关风险
• 节目上线延迟风险
• 人才流失风险
• 新技术应用不达预期
• 宏观经济波动风险

总结

芒果超媒正从传统内容平台向科技与文化融合型企业转型。2025年小芒电商实现盈利，芒果TV会员稳步增长，AI技术全面赋能内容生产与用户体验，海外业务拓展成效显著。尽管2025年受新业务投入影响，净利润承压，但公司已迎来盈利拐点，未来AI与内容创新有望持续推动业绩增长。维持“买入”投资评级，建议关注其在文化科技融合与全球化布局方面的长期发展机会。