20210227-开源证券-芒果超媒-300413.SZ-公司信息更新报告_2020年再创佳绩_内容+电商_双擎驱动未来增长_4页_822kb

芒果超媒（300413.SZ）2020年业绩总结及未来展望

核心内容概述

芒果超媒在2020年实现了显著业绩增长，营业收入达140.02亿元，同比增长12%，归母净利润达19.63亿元，同比增长70%。公司通过“内容+电商”双擎驱动模式，进一步巩固了其在新媒体平台领域的领先地位，并为未来增长奠定了坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力巨大。

主要观点与关键信息

2020年业绩亮点

• 营业收入增长：2020年预计实现营业收入140.02亿元，同比增长12%。
• 归母净利润大幅增长：归母净利润达19.63亿元，同比增长70%。
• 会员业务表现强劲：芒果TV有效会员数达3613万，同比增长97%，会员收入预计达32.55亿元，同比增长92%。
• 广告业务稳步提升：广告收入预计达41.39亿元，同比增长24%，得益于爆款内容如《乘风破浪的姐姐》的引流效果。
• 运营商收入增长：运营商收入预计达16.77亿元，同比增长32%，显示内容创新对单省收入的提升作用。

2021年展望

• 内容储备丰富：2021年公司推出“季风剧场”，储备多部剧集，聚焦悬疑、家庭等题材，有望实现内容出圈。
• ARPPU提升空间：2020年ARPPU为90元，2021年有望进一步提升，推动会员收入增长。
• 小芒电商布局：公司上线小芒电商，旨在打造第二增长曲线，通过明星带货生态实现内容与电商的深度融合，构建芒果生态变现闭环。

财务预测与估值

• 盈利预测：2020-2022年归母净利润分别为19.63/22.69/28.52亿元，对应EPS分别为1.10/1.27/1.60元。
• PE估值：当前股价64.15元，对应PE分别为58.2/50.3/40.1倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 财务指标：毛利率稳定在36%左右，净利率有所波动，ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 视频平台用户增长不及预期
• 广告业务收入增长不及预期
• 电商业务拓展成功与否存在不确定性

财务摘要

估值与财务比率

估值方法与风险提示

• 风险等级：本研报风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 分析师承诺：分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
• 评级说明：买入评级表示预计相对强于市场表现20%以上。

结论

芒果超媒凭借强大的内容自制能力和“内容+电商”双引擎战略，在2020年取得了显著业绩增长，未来有望通过丰富的内容储备和小芒电商的持续优化，实现进一步的业绩突破和增长。尽管存在一定的风险，但其在广告、会员及运营商业务上的表现仍显示出强劲的发展势头，值得投资者关注。