20231026-天风证券-芒果超媒-300413.SZ-23Q3业绩点评_主营业务稳健_后续片源储备充足_3页_856kb

芒果超媒季报分析总结

业绩概况

• 2023Q3表现：营收350.7亿元，同比下降5.0%；归母净利润51.5亿元，同比增长562%；扣非净利润16.15亿元，同比增505%，归母净利率升至14.68%。
• 前三季度营收10196亿元（同比降4.2%），归母净利润17.66亿元接近2022全年水平。

核心业务动态

• 内容储备：储备内容充足，第四季度重点剧集待播；三季度热门节目上新rate高，正片有效播放同比增48%。
• 创新模式：推出“影综联动团综”《封神训练营》，尝试“综艺+电影”互补模式。
• 用户基础：芒果TV继续保持MAU领先优势，活跃用户增长强劲。

战略动作

• 收购金鹰卡通：已完成全资并购，横向布局少儿领域，丰富内容供给，拓宽用户群。
• 电商布局：联合天猫打造“双11惊喜夜”，强化电商业务协同发展能力。

财务预测调整

• 营收预测：2023-2025年预期增速分别为27.6%/51.0%/64.7%
• 盈利预期：2023-2025年归母净利润预期增速19%/12%/10%

估值评级

• 维持“买入”评级：目标价较当前涨幅显著，当前PE216倍，PB24倍，首次给予超买预估。

风险提示

• 广告恢复不及预期、内容生产进度、会员增速等经营风险。
• 融资进度、政策变化带来的投资风险。

重点结论

公司Q3盈利能力持续改善，储备内容充足，横向并购与电商协同推进战略升级。建议关注长期内容创新与用户留存能力提升带来的业务弹性。