20221117-安信证券-信安世纪-688201.SH-拟定增收购普世科技_产品和渠道双拓展_6页_797kb

信安世纪拟增发收购普世科技总结

核心内容

信安世纪（688201.SH）于2022年11月16日发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购普世科技80%的股权，交易价格为2.44亿元，评估值为3.07亿元。此次收购旨在拓展公司在产品和渠道方面的布局，提升其在信息安全领域的综合服务能力。

主要观点

产品协同

• 普世科技的核心产品包括：

  • 跨网隔离交换：用于政府、军队、军工等对信息安全和保密要求较高的行业，实现不同等级网络间的数据隔离传输与交换。
  • 终端安全管控：解决终端设备的安全管理问题。
  • 数据安全归档：实现无序数据的有序存储，提升数据分析处理能力。

• 信安世纪目前提供六大产品系列，包括身份安全、通信安全、数据安全等，与普世科技产品形成互补，有助于构建更完整的解决方案。

渠道协同

• 普世科技在军工领域客户占比连续三年超过50%，承担多项国防单位委托项目。
• 信安世纪在金融行业深耕多年，已服务超过200家城市、农村商业银行及30家外资和台资银行。
• 通过收购，信安世纪有望借助普世科技的军工客户基础，进一步拓展至该领域，实现渠道互补。

业绩承诺

• 普世科技承诺2022/2023/2024年净利润分别不低于2400/2950/3650万元，三年累计不低于9000万元。
• 若交易交割完成日推迟至2022年12月31日后，则业绩承诺期顺延至2023/2024/2025年，净利润不低于2950/3650/4500万元，三年累计不低于11100万元。

估值分析

• 普世科技2022年PE仅为12.79倍，显著低于信安世纪当前估值，显示出其具有较高的投资价值。
• 本次收购有助于提升信安世纪的综合竞争力和市场拓展能力。

关键信息

• 交易方式：发行股份及支付现金，共发行667.60万股，每股价格为35.80元。
• 交易价格：2.44亿元，对应普世科技80%股权。
• 收购后预期：
  • 2022年营业收入预计为6.43亿元，归母净利润预计为1.93亿元。
  • 2023年营业收入预计为8.03亿元，归母净利润预计为2.50亿元。
  • 2024年营业收入预计为10.05亿元，归母净利润预计为3.19亿元。
• 投资建议：维持买入-A评级，目标价为72.46元，对应2023年40倍动态市盈率。
• 风险提示：下游行业密码需求不及预期；疫情影响产品推广和交付。

财务数据概览

政策背景

• 法律法规推动：近年来，《网络安全法》、《密码法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《数据安全法》等法规的出台，推动了信息安全领域的快速发展。
• 国密改造：国家推动国产密码算法标准（如SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC）的实施，为国产密码厂商提供了良好的市场环境和竞争优势。

未来展望

• 信安世纪通过此次收购，有望在产品和渠道两个方面实现显著拓展，提升其在信息安全市场的综合竞争力。
• 公司将继续深耕金融行业，并横向拓展至政企客户，特别是在军工领域。
• 预计未来几年公司营收和净利润将保持较快增长，成为信息安全领域的领先企业。