20211030-天风证券-信安世纪-688201.SH-增速符合预期_业务新增量值得期待_3页_270kb

报告摘要

信安世纪（688201）总结

核心内容概述

信安世纪于2021年10月30日发布三季报，2021年前三季度实现营业收入2.58亿元，同比增长30.15%；归母净利润4952.90万元，同比增长107.09%；扣非后归母净利润3971.78万元，同比增长58.84%。公司业绩表现持续符合预期，保持稳定增长态势，且业务新增量值得期待。

主要观点

业绩表现稳定：公司前三季度营业收入和净利润均实现快速增长，尤其是归母净利润增速显著高于收入增速，显示出公司盈利能力的增强。
业务拓展积极：公司完成了工信部工业互联网商用密码应用公共服务平台项目首批设备的招标工作，并参与车联网身份认证和安全信任试点项目，进一步拓展了在重点行业的市场地位。
产品化能力突出：净利润增速快于收入增速，进一步验证了公司在产品化和规模化方面的优势，表明其在维持毛利率稳定、保持收入增长及扩大盈利之间的良好平衡。
盈利预测维持：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司营业收入分别为5.62亿元、7.73亿元、10.75亿元，净利润分别为1.52亿元、2.12亿元、2.99亿元。

关键财务信息

营收与利润增长

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率
2019	0.3178	18.01%	0.09035	15.69%
2020	0.4163	30.98%	0.10731	18.77%
2021E	0.5624	35.08%	0.1525	42.09%
2022E	0.7731	37.48%	0.2116	38.75%
2023E	1.0753	39.08%	0.2986	41.14%

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	66.41%	70.75%	72.06%	72.27%	72.54%
净利率	28.43%	25.78%	27.11%	27.36%	27.77%
ROE	25.99%	25.37%	13.60%	16.25%	19.35%
ROIC	37.05%	57.64%	64.17%	53.13%	61.90%
市盈率(P/E)	44.90	37.80	26.61	19.18	13.59
市净率(P/B)	11.67	9.59	3.62	3.12	2.63
市销率(P/S)	12.76	9.74	7.21	5.25	3.77
EV/EBITDA	0.00	0.00	19.24	13.50	9.42

营收与净利润趋势

公司营收和净利润均保持稳定增长，2021年前三季度营收增长30.15%，净利润增长107.09%。
2021年第三季度营收同比增长30.25%，但净利润同比增长仅6.91%，扣非后净利润同比下降11.99%。净利润波动主要由于公司多确认了所得税及运营费用，但整体净利润规模较小，变动绝对值不大。
公司预计全年净利润增速将快于收入增速，显示出产品化和规模化能力的提升。

风险提示

疫情反复可能导致项目进度放缓；
国密算法改造进程可能不及预期；
行业竞争加剧可能对公司的盈利能力构成压力。

投资评级与估值

投资评级：买入（维持）
当前价格：43.56元
目标价格：未提供
EPS（元/股）：0.97 / 1.15 / 1.64 / 2.27 / 3.21
市盈率：44.90 / 37.80 / 26.61 / 19.18 / 13.59

业务进展

工业互联网项目：完成工信部工业互联网商用密码应用公共服务平台项目首批设备的招标工作。
车联网领域：参与多项车联网身份认证和安全信任试点项目，加强在该领域的生态合作。
产品线完善：移动安全及平台安全产品收入实现快速增长，显示出公司产品线的扩展与优化。

财务预测摘要

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	317.84	416.30	562.36	773.14	1,075.26
净利润	91.58	111.19	152.47	211.56	298.60
每股收益	0.97	1.15	1.64	2.27	3.21

基本数据

指标	数据（百万元）
A股总股本	93.13
流通A股股本	19.79
A股总市值	4,056.65
流通A股市值	862.04
每股净资产	10.73
资产负债率	9.67%

总结

信安世纪在2021年前三季度实现了稳定的收入与净利润增长，显示出公司在行业中的竞争力和产品化能力。公司积极拓展业务，特别是在工业互联网和车联网领域，同时不断优化产品线，为未来增长奠定了基础。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持良好的增长态势。尽管存在一定的风险，但整体来看，信安世纪展现出较强的盈利能力和市场前景。

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