深度报告-20220516-国元证券-信安世纪-688201.SH-首次覆盖报告_商密应用领军者_前瞻布局新场景_26页_3mb

报告摘要

北京信安世纪科技股份有限公司总结

核心内容

北京信安世纪科技股份有限公司成立于2001年，是国内领先的网络安全产品和解决方案提供商，专注于密码技术应用，解决网络环境中的身份安全、通信安全和数据安全问题。公司产品和解决方案广泛应用于金融、政府和企业等重要领域，并在信息技术互联网化、移动化和云化趋势下，形成了六大产品系列：身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全。

公司于2021年4月在上海证券交易所科创板上市，具备较强的盈利能力，2017-2021年营业收入CAGR为24.20%，扣非归母净利润CAGR为24.69%，净利率始终高于20%。公司研发费用率高于行业平均水平，2021年达到19.15%，并拥有大量专利和软件著作权，彰显其强大的研发实力和技术创新能力。

主要观点

政策驱动：随着《中华人民共和国密码法》、《中华人民共和国数据安全法》等法规的出台，密码产业迎来快速发展，商用密码产业规模CAGR为32.4%，2020年达到466亿元。
技术领先：公司基于密码技术构建网络信任体系，拥有120项专利（含100项发明专利）和164项软件著作权，是国产密码算法的领先应用者。
市场拓展：公司产品和服务广泛应用于金融、政府和企业，客户包括人民银行、交通银行、北京银行等，金融领域收入占比超60%。
新兴场景布局：公司积极布局数字人民币、人民币跨境支付系统（CIPS）等新场景，2021年已中标多个相关项目，如深圳金融科技研究院和北京银行数字货币项目。
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为6.95亿元、9.06亿元和11.57亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.63亿元和3.47亿元，EPS分别为2.16元、2.82元和3.73元，对应PE分别为21.97倍、16.79倍和12.70倍。给予公司2022年35倍的目标PE，对应目标价为75.60元，首次推荐“买入”评级。

关键信息

公司背景：公司成立于2001年，2021年上市，股权结构稳定，三位实际控制人合计持股43.81%，其中董事长李伟持股25.13%。
产品与服务：公司产品包括信息安全产品和技术服务，其中信息安全产品是主要收入来源，2021年收入为4.45亿元，同比增长21.53%。技术服务收入为0.58亿元，同比增长42.54%，毛利率为78.55%。
财务表现：2021年营业收入为5.25亿元，同比增长26.02%；扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长40.54%；销售净利率高于20%。
研发与创新：公司设有信息安全研究中心和产品研发中心，研发投入持续增长，2021年达1.00亿元，占营业收入的19.15%。公司产品和服务涵盖多个二级细分领域，被列为“中国网络安全100强企业”。
市场前景：随着数字经济的发展，新兴网络信息安全需求不断涌现，公司积极布局数字人民币、CIPS、云安全等新场景，预计未来三年收入和利润将持续增长。