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信安世纪2021年业绩及未来发展总结

核心内容

信安世纪是一家专注于信息安全领域的领先产品和解决方案供应商，主要提供以密码技术为基础的信息安全产品和相关技术服务。公司深耕金融行业，同时积极布局政府及企业领域，实现业绩的快速增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入5.2亿元，同比增长26.02%；归母净利润1.5亿元，同比增长43.63%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长40.5%。净利润增速提升主要得益于行业和区域结合、产品化程度提高以及管理节能增效。
• 产品迭代：公司持续加大密码安全产品和网络安全产品的研发投入，优化产品结构，推出如信安IMC统一管理中心系统、信安NetTSA可信时间戳服务器等新产品，满足客户多样化安全需求。
• 技术成果：公司在同态加密、隐私计算、云计算等技术领域取得36项发明专利，产品全面适配国产操作系统如银河麒麟、统信等。
• 政策与行业趋势：国家政策法规推动网络安全行业发展，提升金融、政府、企业客户对信息安全的合规要求，带动行业投入增长。同时，随着云计算、大数据、物联网和人工智能等技术的发展，网络安全行业迎来新的增长机遇。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为2.17元、2.84元、3.70元，未来三年归母净利润复合增长率约为30.71%。公司订单量在2022年将迎来显著增长，给予2022年30倍估值，对应目标价65.10元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年营业收入为524.60百万元，同比增长26.02%。
• 2021年归母净利润为154.13百万元，同比增长43.63%。
• 2021年扣非归母净利润为154.13百万元，同比增长40.5%。

产品与技术

• 公司产品包括身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大系列。
• 代表性产品包括证书认证系统（NetCert）、统一身份认证管理系统（NetAuth）、签名验签服务器（NetSign）、可信时间戳服务器（NetTSA）等。
• 技术研发方面，公司在同态加密、隐私计算、云计算等领域取得多项专利，产品全面适配国产芯片和操作系统。

市场应用

• 产品广泛应用于金融、政府、企业等领域，其中金融行业是公司的传统优势领域。
• 政府行业增速强劲，公司在交通、人社、税务等行业有广泛应用。
• 企业客户覆盖超过七成的中国百强企业，客户集中度较低，无大客户依赖。

盈利能力

• 2021年毛利率为72.12%，预计2022-2024年毛利率将维持在73.12%-74.12%之间。
• 净利率保持稳定，2021年为27.80%，预计2022-2024年净利率将逐步提升。
• ROE从2021年的14.21%提升至2024年的20.54%，盈利能力稳步增强。

估值与投资建议

• 预计2022-2024年公司PE分别为24.68倍、18.81倍、14.46倍，呈现下降趋势。
• 与可比公司（吉大正元、格尔软件、亚信安全）相比，公司2022年平均估值为29倍，给予30倍估值，对应目标价65.10元。
• 给予“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

• 研发项目不及预期
• 客户拓展不及预期

盈利预测与财务指标

可比公司估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。