20230418-浙商证券-信安世纪-688201.SH-信安世纪2022年报点评_经营侧利润好于预期_金融行业领先地位持续凸显_4页_777kb

信安世纪公司点评（2022年报）

核心摘要

信安世纪2022年业绩超预期，收入与利润高速增长，金融行业领先优势显著，新产品及新业务拓展顺利，2023年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

关键数据

• 2022全年：
  • 营收 658亿元（同比增长 254.4%）；
  • 净利润 16.4亿元（同比增长 63.6%）；
  • 扣非净利 15.6亿元（同比增长 8.8%）；
  • 毛利率 71.5%，净利率 24.8%。

经营亮点

• 利润实际增速高于市场预期：
  • 扣除非业务因素（坏账、政府补助、折旧等）后，全年调整后净利润 20.5亿元，增速 40%。
• 金融行业表现突出：
  • 金融领域收入 44.5亿元（增长 49%），受益于数字化转型与信创建设。
  • 企业/政府领域收入分别增长 10% 与下滑 20%，政府预算缩减致短期下滑。
• 新业务增长强劲：
  • 云安全业务同比增长 83%；
  • 发布多款新产品（如安全网关、数据加解密系统等），产品矩阵进一步丰富。

新动向

• 收购军队网络安全标的普世科技，拟年内完成并购，普世科技 2023 年净利润保底 2950 万元，增厚业绩。
• 2023 年预测：
  • 营收年增长 26.7%，净利润增长 78%；
  • PE 估值从 44 倍下修至 18 倍（2025E）。

风险提示

• 新业务拓展不及预期；
• 政府预算复苏若弱于预期；
• 信创/密码市场政策落地进度不及预期；
• 军工收购进度或盈利不达预期。