20170305-太平洋-三聚环保-300072.SZ-能源_环保的璀璨明珠_前景广阔_28页_2mb

三聚环保（300072）总结

核心内容

三聚环保是一家专注于环保催化剂、石化助剂和环境友好催化新材料研发、生产与销售的高新技术企业，股票代码为300072。公司致力于环保与能源化工的融合发展，拥有多个领先技术，包括悬浮床加氢、钌基合成氨、生物质综合利用等。其在多个领域具有显著的市场优势，发展前景广阔。

主要观点

• 三聚环保在环保与能源化工领域拥有领先技术，多项技术处于全球领先地位，如MCT悬浮床加氢、钌基合成氨等。
• 公司积极布局农业供给侧改革，生物质综合利用成为新的增长点。
• 公司在海外拓展方面也有积极动作，设立美国子公司，拓展脱硫、剂种销售等业务。
• 公司的盈利预测显示，2016-2018年摊薄EPS分别为1.36元、2.16元和3.02元，对应PE分别为35X、22X和15X，合理价格为75.4-86.18元，维持“买入”评级。
• 公司业务覆盖广泛，包括能源净化产品、能源净化综合服务，以及焦化、生物质等领域的项目，具备较强的协同效应。

关键信息

股票数据

• 目标价：86.18元
• 昨收盘：46.63元
• 总股本/流通：1,196/906百万股
• 总市值/流通：55,751/42,265百万元
• 12个月最高/最低：54.61/23.83元

技术与市场亮点

• 悬浮床加氢技术：MCT悬浮床加氢技术已实现工业化，处理重质油、劣质油、煤焦油等，转化率超过95%，国内潜在市场约6000亿元。
• 钌基合成氨技术：国内首套装置即将投产，采用低压工艺，成本降低约20%，潜在市场或达千亿。
• 生物质综合利用：与黑龙江北大荒合作，签订数十项框架协议，预计在“十三五”期间实现生物质能的商业化和规模化利用。
• 焦化产业升级：公司提供焦化升级改造综合服务，提升行业盈利能力，焦炉煤气制LNG项目潜力巨大，市场约500亿元。

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 订单进度不及预期的风险。
• 国际市场开拓风险。
• 应收账款回收风险。

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

公司发展策略

• “三聚模式”：技术创新、商业模式创新与管理创新相结合，提高市场竞争力。
• 技术优势：公司在多个领域拥有领先技术，如悬浮床加氢、钌基合成氨、生物质综合利用等，形成较强的行业壁垒。
• 市场拓展：公司积极拓展国内外市场，包括与美国合作、签订多项国内外项目，实现业务多元化发展。

业务布局

• 环保业务：脱硫业务稳步增长，公司拥有国内领先的脱硫净化剂市场占有率。
• 清洁能源业务：悬浮床加氢、生物质综合利用成为主要增长点。
• 焦化产业升级：公司提供焦化升级改造综合服务，提升行业盈利能力。
• 国际化布局：公司在美国设立全资子公司，拓展脱硫、剂种销售等业务，推动产品国际化。

未来展望

• “十三五”规划：公司计划实现年净利增速不低于30%，目标未来净利超60亿元。
• 技术发展：公司持续推动技术创新，提升产品附加值和市场竞争力。
• 市场潜力：悬浮床加氢、生物质综合利用、钌基合成氨等业务市场潜力巨大，预计未来几年公司业绩将持续增长。