20210210-开源证券-投资策略专题_不断_腾挪_的外资——南下_定价权_周度跟踪之二_16页_1mb

2021年2月10日策略研究团队报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月1日至5日南下资金与外资在港股通及陆股通中的资金流动情况，重点关注其在“替代性”与“互补性”资产上的配置差异，以及AH溢价的变化趋势。

主要观点

1. 南下资金与外资配置趋势

• 南下资金：持续净流入港股，持有港股市值占比和港股通成交额占比先升后降，AH溢价有所回落。
• 外资配置盘：整体净卖出港股通标的，净买入A股；偏好A股中的“互补性”资产。
• 外资交易盘：整体净卖出港股，净买入A股；同样偏好A股中的“互补性”资产。

2. 行业配置差异

南下资金偏好行业

• 替代性资产：银行、其他金融、医药及生物科技、石油及天然气、家电等。
• 互补性资产：软件服务、石油及天然气、药品及生物科技、电讯、其他金融、食物饮品等。

外资配置盘偏好行业

• 替代性资产：偏好A股的电新、食品饮料、煤炭，以及港股的汽车、家电。
• 互补性资产：偏好A股的传媒、公用事业、银行、建材、地产，以及港股的电子、商贸零售等。

外资交易盘偏好行业

• 替代性资产：偏好A股的机械、轻工制造、交运、家电、非银，以及港股的食品饮料、石油石化、银行。
• 互补性资产：偏好A股的电新、计算机、传媒、机械、交运，以及港股的电子、商贸零售等。

3. 资金流动与资产类型

• 替代性资产：同时在A股和港股上市的标的。
• 互补性资产：仅在A股或港股上市的标的。
• AH溢价：指A股与港股之间的价格差异，上周有所回落。

关键信息

• 南下资金：净买入港股，偏好“替代性”与“互补性”资产中的多个行业。
• 外资配置盘：净卖出港股，偏好A股中的“互补性”资产，行业偏好与南下资金存在明显分歧。
• 外资交易盘：与配置盘趋势相似，整体偏向A股“互补性”资产，对港股“互补性”资产持续净卖出。
• ETF申购：与港股相关的ETF净申购有所放缓。
• 数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所。
• 风险提示：报告中存在测算误差，需谨慎参考。

行业配置对比

风险提示

• 测算误差：报告中涉及的数据可能存在一定的测算误差，需注意分析的准确性。
• 适用对象：本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

附注

• 报告中提及的“替代性”与“互补性”资产定义，有助于区分外资与南下资金的配置逻辑。
• 本报告内容仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。
• 投资决策应结合个人投资目标与风险承受能力，不应仅依赖报告中的投资评级。