20210317-开源证券-投资策略专题_已生退意——南下_定价权_周度跟踪之六_16页_1mb

2021年03月17日 策略研究团队总结

核心内容概述

本报告分析了2021年03月08日至03月12日期间，南下资金与外资在港股通及陆股通中的资金流向和行业偏好变化，揭示了两者在“替代性”与“互补性”资产上的分歧与协同。

主要观点

1. 南下资金与港股通相关表现

• 南下资金持有港股占比：震荡下降，从 $5.06%$ 下降至 $4.98%$。
• 港股通成交额占比：先上升至 $28.33%$，后大幅下降至 $21.49%$。
• ETF赎回：与港股相关的ETF被加速净赎回。
• AH溢价：整体略有回落，先回落后上行。

2. 南下与外资的分歧扩大

• 南下资金净卖出行业：软件服务、金融地产、电讯、医药、石油及天然气。
• 外资配置盘买入行业：上述行业（除电讯外）。
• “替代性”资产：南下资金净卖出，外资配置盘净买入，分歧明显。
• “互补性”资产：南下资金净卖出，外资配置盘净买入，分歧扩大。

3. 外资配置盘行为分析

• “替代性”资产：
  • 外资配置盘同时净买入A股和港股中的金融、医药、石油石化、交运、煤炭、建材等板块。
  • 更偏好A股的汽车、钢铁、建筑等板块，以及港股的有色、家电、电新、地产等板块。
• “互补性”资产：
  • 外资配置盘同时净买入A股和港股中的电新、机械、金融、医药、交运、计算机、石油石化等板块。
  • 更偏好A股的化工、建材、食品饮料、传媒等板块，以及港股的家电、电子等板块。

4. 外资交易盘行为分析

• “替代性”资产：
  • 外资交易盘同时净买入A股和港股中的银行、汽车、建材、交运、石油石化等板块。
  • 更偏好A股的非银、电新等板块，以及港股的有色、煤炭、钢铁等板块。
• “互补性”资产：
  • 外资交易盘净卖出A股中的“互补性”资产，净买入港股中的“互补性”资产。
  • 更偏好A股的电新、医药、建筑、交运板块，以及港股的电子、消费者服务等板块。

关键信息

• “替代性”资产：指同时在A股和港股上市的标的。
• “互补性”资产：指仅在港股或仅在A股上市的标的。
• AH溢价：反映A股与港股之间的价格差异，整体略有回落。
• 风险提示：报告中存在测算误差，需注意数据的准确性。

行业偏好对比

图表目录（摘要）

• 图1：南下资金持有港股市值占比震荡下降，港股通成交额占比先升后降。
• 图2：与港股相关的ETF被加速净赎回。
• 图3：AH溢价先回落后上行，整体略有回落。
• 图4：南下资金整体净卖出，外资配置/交易盘均净买入。
• 图5：南下资金净卖出软件服务、金融地产、电讯、医药、石油及天然气，外资配置盘买入上述行业（除电讯）。
• 图6：南下资金净卖出“替代性”港股通标的，外资配置盘净买入。
• 图7：南下资金净卖出“替代性”港股通中的金融地产、黄金及贵金属、石油及天然气、煤炭等板块，外资配置盘买入。
• 图8：南下资金净卖出“互补性”港股通标的，外资配置盘净买入。
• 图9：南下资金从“互补性”港股通中的软件服务、金融地产、电讯、医药生物、纺服、石油及天然气撤出，外资配置盘买入上述行业（除电讯和保险）。
• 图10：外资配置盘继续同时净买入A股和港股通标的。
• 图11：外资配置盘净买入港股通中的“互补性”资产幅度最大。
• 图12：外资配置盘加速净买入陆股通中的“替代性”资产，先净买入后净卖出港股通中的“替代性”资产。
• 图13：外资配置盘净买入A股和港股中的金融、医药、石油石化、交运、煤炭、建材，净卖出机械。
• 图14：外资配置盘同时净买入陆股通/港股通中的“互补性”资产。
• 图15：外资配置盘净买入A股和港股中的电新、机械、金融、医药、交运、计算机、石油石化，净卖出家电、电子、商贸零售。
• 图16：外资交易盘同时净买入A股和港股。
• 图17：外资交易盘净买入陆股通中的“替代性”资产及港股通中的“替代性”/“互补性”资产，净卖出陆股通中的“互补性”资产。
• 图18：外资交易盘净买入A股和港股中的银行、汽车、建材、交运、石油石化，净卖出家电、医药、建筑、食品饮料。
• 图19：外资交易盘偏好A股的非银、电新，港股的有色、煤炭、钢铁。
• 图20：外资交易盘净卖出陆股通中的“互补性”资产，净买入港股通中的“互补性”资产。
• 图21：外资交易盘净买入A股和港股中的食品饮料、银行、军工、有色、纺服，净卖出农林牧渔、非银、计算机、煤炭、轻工制造、通信。

风险提示

• 测算误差：报告中数据可能存在误差，需谨慎参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询独立顾问。