投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之七，且战且退-20210324-开源证券-16页_727kb

南下“定价权”周度跟踪之七总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月15日至3月19日期间，南下资金与外资在A股和港股市场中的资金流动情况，以及其对AH溢价的影响。报告通过区分“替代性”和“互补性”资产，揭示了不同资金类型在不同板块上的配置偏好和行为差异。

主要观点

1. 南下资金与港股表现

• 持有港股占比下降：南下资金持有港股市值占比从4.98%震荡下降至4.96%，港股通成交额占比从21.49%先上升至25.86%，再逐步回落至19.07%。
• ETF赎回放缓：与港股相关的ETF继续被净赎回，但规模有所放缓。
• AH溢价回落：AH溢价先上行后回落，整体略有下降。

2. 南下资金小幅回流，内外分歧仍存

• 南下资金净买入：主要净买入食物饮品、软件服务、银行、电讯、家电、资讯科技器材、其他金融及汽车等板块。
• 外资配置盘净卖出：外资配置盘则净卖出上述板块中除银行、家电及资讯科技器材外的其他板块。
• 共识板块：外资配置盘与南下资金在银行、家电及资讯科技器材等板块上存在共识。

3. 外资配置盘偏好陆股通“互补性”资产

• 净买入A股，净卖出港股：外资配置盘持续净买入A股，净卖出港股通标的。
• 偏好“互补性”资产：主要净买入陆股通中的“互补性”标的，同时净卖出港股通中的“互补性”标的。
• 行业偏好：更偏好A股的电新、机械、家电、计算机、食品饮料及化工等板块，同时买入A股和港股中的医药、银行、消费者服务、交运及石油石化等板块，净卖出汽车、建筑及轻工制造等板块。

4. 外资交易盘倾向港股

• 净卖出A股，净买入港股：外资交易盘净卖出A股，同时净买入港股。
• 偏好港股“互补性”资产：大幅净买入港股通中的“互补性”标的，小幅买入港股通中的“替代性”标的。
• 行业偏好：同时买入A股和港股中的电新、家电、医药、机械等板块，净卖出建材及银行等板块，更偏好A股的电子、有色等板块，以及港股的非银、食品饮料、计算机、消费者服务等板块。

关键信息

资金流动情况

• 南下资金：整体小幅净买入，持有港股市值占比和港股通成交额占比均震荡下降。
• 外资配置盘：整体净买入A股，净卖出港股，偏好陆股通中的“互补性”资产。
• 外资交易盘：整体净卖出A股，净买入港股，偏好港股通中的“互补性”资产。

资产分类

• 替代性资产：指同时在A股和港股上市的标的。
• 互补性资产：指仅在港股或A股上市的标的。

行为特征

• 南下资金：更倾向于买入银行、煤炭、其他金融、汽车、黄金及贵金属等“替代性”资产，以及食物饮品、软件服务、电讯、家电及资讯科技器材等“互补性”资产。
• 外资配置盘：更偏好A股的电新、机械、家电、计算机、食品饮料及化工等板块，以及港股的非银、医药、电新等板块。
• 外资交易盘：偏好港股的银行、石油石化、公用事业等板块，以及A股的交运、食品饮料等板块。

风险提示

• 测算误差：报告中数据基于估算，可能存在误差，仅供参考。

附注

• 报告由开源证券研究所发布，分析师为牟一凌，联系人为梅错。
• 报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。