20210324-开源证券-投资策略专题_南下_定价权_周度跟踪之七-且战且退_16页_1mb

2021年03月24日策略研究团队报告总结

核心内容概览

本报告围绕南下资金与外资在港股和A股市场的资金流动及配置偏好展开分析，重点关注“替代性”和“互补性”资产的交易情况，同时提示了测算误差的风险。

主要观点

1. 南下资金与港股通表现

• 南下资金持有港股占比及成交额占比震荡下降：上周南下资金持有港股市值占比从4.98%降至4.96%，港股通成交额占比从21.49%波动至19.07%。
• 港股相关ETF净赎回放缓：与港股相关的ETF继续被净赎回，但规模有所减缓。
• AH溢价回落：AH溢价先上行后回落，整体略有下降。

2. 南下资金小幅回流，内外资分歧仍存

• 南下与外资交易盘均净买入：南下资金和外资交易盘整体净买入，但外资配置盘净卖出。
• 行业配置分歧明显：
  • 南下净买入：食物饮品、软件服务、银行、电讯、家电、资讯科技器材、其他金融及汽车等板块。
  • 外资配置盘净卖出：上述行业（除银行、家电及资讯科技器材）。
  • 共识行业：银行、家电及资讯科技器材。
• “替代性”资产配置：南下与外资均小幅净买入，但行业偏好不同。
• “互补性”资产配置：南下资金净买入，外资配置盘净卖出，分歧较大。

3. 外资配置盘偏好陆股通中的“互补性”资产

• 持续净买入A股，净卖出港股通标的：外资配置盘整体趋势为买入A股、卖出港股。
• “替代性”资产配置：外资配置盘净买入A股和港股中的交运、钢铁、地产、家电、石油石化及建材等板块，净卖出通信、电力及公用事业、轻工制造等板块。
• “互补性”资产配置：外资配置盘偏好A股的电新、机械、家电、计算机、食品饮料及化工等板块。

4. 外资交易盘卖出A股，买入港股，青睐港股通中的“互补性”资产

• 净卖出A股，净买入港股：外资交易盘整体趋势为卖出A股、买入港股。
• “替代性”资产配置：外资交易盘净卖出陆股通中的“替代性”资产，小幅买入港股通中的“替代性”资产。
• “互补性”资产配置：外资交易盘净卖出陆股通中的“互补性”资产，大幅买入港股通中的“互补性”资产。

关键信息

资金流向

• 南下资金：持有港股占比和成交额占比下降，但对“互补性”资产的赎回放缓。
• 外资配置盘：持续净买入A股，净卖出港股通标的，偏好陆股通中的“互补性”资产。
• 外资交易盘：净卖出A股，净买入港股，更青睐港股通中的“互补性”资产。

行业配置差异

风险提示

• 测算误差：报告中数据存在测算误差，需谨慎参考。

行业与资产分类说明

• 替代性资产：指同时在A股和港股上市的标的。
• 互补性资产：指仅在港股或A股上市的标的。

风险等级说明

本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

法律声明

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