20210224-开源证券-投资策略专题_南下_定价权_周度跟踪之三-内外分歧继续_通胀渐成共识_16页_1mb

报告摘要

2021年02月24日策略研究团队周度跟踪总结

核心内容

本报告分析了2021年2月18日至2月19日期间南下资金与外资在港股通和陆股通中的资金流动情况，指出内外资在资产配置上存在显著分歧，但部分通胀相关行业存在共识。

主要观点

南下资金与外资的分歧：
- 南下资金持续净买入港股，外资则持续净卖出港股通标的。
- 南下资金主要净买入电讯、软件服务、石油及天然气、药品及生物科技、金融地产以及贵金属等板块。
- 外资配置盘则净卖出上述行业中除软件服务和石油及天然气外的板块，表明在部分通胀相关行业存在共识。
A-H“替代性”资产：
- 南下资金净买入同时在A股上市的“替代性”港股通标的，外资则整体净卖出。
- 南下偏好金融、黄金及贵金属、医药及生物科技、原材料、建筑及煤炭等板块。
- 外资配置盘偏好石油及天然气与旅游及消闲设施等板块。
“互补性”资产配置：
- 南下资金持续净买入未在A股上市的“互补性”港股通标的，外资则持续净卖出。
- 南下偏好电讯、石油及天然气、软件服务、其他金融、药品及生物科技、地产及资讯科技器材等板块。
- 外资配置盘与南下在该类标的上分歧较大，仅对软件服务板块保持买入。
外资配置盘行为：
- 外资配置盘持续净买入A股中的“互补性”标的，净卖出港股通中的“互补性”标的。
- 外资配置盘同时买入A股和港股中的计算机、轻工及传媒等板块，净卖出交运、食品饮料、家电、消费者服务、汽车及通信等板块。
- 更偏好A股的电新、医药、电子、石油石化、银行及有色等板块。
外资交易盘行为：
- 外资交易盘整体净卖出港股，同时净买入A股。
- 外资交易盘偏好A股的银行、有色、石油石化、家电、轻工及通信等板块，港股则偏好军工及医药等板块。
- 外资交易盘同时买入A股和港股中的家电、农林牧渔、食品饮料、传媒、地产及消费者服务等板块，净卖出电子、电新及轻工等板块。

关键信息

南下资金：
- 持有港股市值占比小幅上升至5.08%。
- 港股通成交额占比先升后降。
- AH溢价有所回落，与港股相关的ETF开始被净赎回。
外资配置盘：
- 净买入A股，净卖出港股。
- 偏好A股的电新、医药、电子、石油石化、银行及有色等板块。
- 对“互补性”资产有明显偏好。
外资交易盘：
- 净卖出港股，净买入A股。
- 偏好A股的金融、交运、计算机、有色及通信等板块。
- 偏好港股的军工及医药等板块。
行业偏好：
- 南下资金与外资在部分通胀相关行业如石油及天然气存在共识。
- 在“替代性”资产中，南下偏好金融与贵金属，外资偏好石油及天然气。
- 在“互补性”资产中，南下偏好电讯、软件服务、药品及生物科技等，外资偏好电新、医药、电子等。