投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之六，已生退意-20210317-开源证券-16页_736kb

2021年03月17日 投资策略专题总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月8日至3月12日期间，南下资金与外资在港股通和陆股通中的资金流向、行业偏好及AH溢价变化情况，旨在揭示两地资金的配置差异和市场趋势。

主要观点与关键信息

南下资金动态

• 南下持有港股占比下降：南下资金持有港股市值占比从5.06%降至4.98%，港股通成交额占比先升至28.33%后回落至21.49%。
• ETF赎回加速：与港股相关的ETF被加速净赎回。
• AH溢价回落：AH溢价先回落后上行，整体略有回落。

南下与外资的分歧扩大

• 南下净卖出行业：南下资金主要净卖出软件服务、金融地产、电讯、医药、石油及天然气等板块。
• 外资买入南下撤出行业：外资配置盘买入上述行业（除电讯外），显示出南下与外资在行业配置上的分歧。
• 替代性资产与互补性资产：
  • 南下资金主要净卖出港股通中的“替代性”资产（同时在A股上市的港股通标的），如金融地产、黄金及贵金属、石油及天然气、煤炭等。
  • 外资配置盘则净买入这些行业，显示其偏好。
  • 南下资金净卖出港股通中的“互补性”资产（未在A股上市的港股通标的），如软件服务、金融地产、电讯、医药生物、纺服、石油及天然气等。
  • 外资配置盘则净买入上述行业（除电讯和保险外）。

外资配置盘动态

• 同时买入A股和港股：外资配置盘同时净买入A股和港股中的“替代性”和“互补性”资产。
• 偏好互补性资产：外资配置盘更偏好港股通中的“互补性”资产。
• 行业偏好：
  • 对“替代性”资产，外资配置盘净买入金融、医药、石油石化、交运、煤炭、建材等板块，净卖出机械板块，更偏好A股的汽车、钢铁、建筑等板块，以及港股的有色、家电、电新、地产等板块。
  • 对“互补性”资产，外资配置盘净买入电新、机械、金融、医药、交运、计算机、石油石化等板块，净卖出家电、电子、商贸零售等板块，更偏好A股的化工、建材、食品饮料、传媒等板块。

外资交易盘动态

• 同时净买入A股和港股：外资交易盘同时净买入A股和港股中的“替代性”资产。
• 偏好互补性资产：外资交易盘净买入港股通中的“互补性”资产，净卖出陆股通中的“互补性”资产。
• 行业偏好：
  • 对“替代性”资产，外资交易盘净买入银行、汽车、建材、交运、石油石化等板块，净卖出家电、医药、建筑、食品饮料等板块，更偏好A股的非银、电新等板块，以及港股的有色、煤炭、钢铁等板块。
  • 对“互补性”资产，外资交易盘净买入食品饮料、银行、军工、有色、纺服等板块，净卖出农林牧渔、非银、计算机、煤炭、轻工制造、通信等板块，更偏好A股的电新、医药、建筑、交运等板块，以及港股的电子、消费者服务等板块。

风险提示

• 测算误差：报告中数据可能存在测算误差，需谨慎参考。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，仅供机构或个人客户参考。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应综合考虑个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成私人咨询建议，亦不构成投资建议，使用本报告可能导致损失，开源证券不承担相关责任。